美联储发布会议纪要后，美股涨了，三大股指朝着“结束周线连跌”的方向努力地迈进了一小步。无论是什么原因，投资者总归能稍微松口气。

但老话常说，市场永远是对的。莫非，市场是嗅到了什么好消息？

其实，这份会议纪要距离美联储加息已过去三周时间，在市场上算是非常陈旧了。但就如我们昨日所说的，

对会议纪要而言，市场重点关注美联储对目前美国经济形势的观点看法，以预判下一次美联储利率决议的政策方向。

结合市场的表现来看，这份纪要除了符合市场预期，或许也让市场窥探到了一些不为人知的细节，让投资者看到了“希望的曙光”。

所以到底“扒”出了啥？

首先，会议纪要呈现的内容基本在预期之内

北京时间周四凌晨2点，美联储FOMC公布5月货币政策会议纪要。大多数美联储官员支持在接下来的几次会议上加息50个基点，他们认为大幅加息将为今年晚些时候提供政策灵活性，所有官员都支持要开始缩表计划。

初略地回顾昨夜这份纪要的核心内容，它的基调依然是明显偏向鹰派的，但也被认为是符合市场预期的。同时，这场三周前举行的议息会议所呈现出的官员讨论内容，对于当前的金融市场而言也并没有多大的“新意”。

正如同美国银行全球经济研究负责人Ethan Harris在事后点评时所说的，“委员会中不存在意见分歧，纪要内容也并无非常出人意料之处。”

整体而言，这份纪要“平平无奇”，也并没有回答华尔街近期热议的问题：到底何时结束加息？

但市场有自己的想法，并从中扒出了两处“鸽派”细节加以佐证。

第一：美联储暗示了年底货币政策的灵活性

纪要指出，“许多与会者预测，加快撤出支持性货币政策将使委员会在今年晚些时候处于有利地位，可以更好评估政策紧缩的影响，以及经济的发展形势能在多大程度上支持政策调整。”。

此言被认为美联储在暗示年底货币政策的灵活性。对此，有媒体人士指出，美联储当前的激进加息，很可能是想要用「时间换空间」——通过在短期内将加息前置，以便为此后的货币政策调整提供更大的余地。

就像花旗全球市场的董事总经理Eric Merlis所发出的评论，他从纪要中看到，联储承认，他们不会轻率地一条道走下去，他们承认情况可能变化。

第二：美联储或暗示了加息的结束时间

纪要显示，联储工作人员罕见地更新了个人消费支出（PCE）通胀预期，对未来三年的PCE物价预期作了修正，而这被评论视为联储释放了有关何时可能结束加息的重磅信号。

美联储研究人员上调了通胀预期。他们估计个人消费支出价格指数（PCE）在2022年将上升4.3%，但将2023年和2024年的预期分别下调至2.5%和2.1%。许多与会者预计，工资压力将在一段时间内保持在高位。这表明，美联储官员为下个月更新的季度经济展望提交的通胀预测将被调高。

评论认为，上述预期调整意义重大，因为通胀预期的变化直接关系到美联储未来是否真的有必要持续加息。

彭博策略师Vincent Cignarella认为，虽然大多数美联储官员认同未来几次会议要继续加息50个基点，因为继续激进行动可以让美联储拥有根据实际需要随时转向的灵活性，但紧缩可能根本持续不了很长时间。

Cignarell估计，如果上述PCE预期准确，则暗示美联储再来三次50个基点的加息，就会结束当前的收紧周期，为今年下半年风险资产大反扑铺平道路。

金融博客零对冲表示，在9月美联储会议上，我们可能看到转折，从现在到9月期间的3次CPI可能证明通胀实质性放缓。这或许可以解释为什么本周早些时候博斯蒂克还暗示美联储可能会在9月暂停加息。

而且在会议纪要公布前，利率市场对联储加息的预期已经开始降温，并且对联储在加息后降息的预期升温。

值得注意的是，今年美国的中期选举将在11月8日举行，从现在到选举前还有四次FOMC决议，考虑到6月和7月的加息预期基本已经定调，11月初的决议离选举太近，因此9月的会议兼具政治和经济意义上的重要性。