美聯儲發佈會議紀要後，美股漲了，三大股指朝着“結束周線連跌”的方向努力地邁進了一小步。無論是什麼原因，投資者總歸能稍微鬆口氣。

但老話常說，市場永遠是對的。莫非，市場是嗅到了什麼好消息？

其實，這份會議紀要距離美聯儲加息已過去三週時間，在市場上算是非常陳舊了。但就如我們昨日所說的，

對會議紀要而言，市場重點關注美聯儲對目前美國經濟形勢的觀點看法，以預判下一次美聯儲利率決議的政策方向。

結合市場的表現來看，這份紀要除了符合市場預期，或許也讓市場窺探到了一些不爲人知的細節，讓投資者看到了“希望的曙光”。

所以到底“扒”出了啥？

首先，會議紀要呈現的內容基本在預期之內

北京時間週四凌晨2點，美聯儲FOMC公佈5月貨幣政策會議紀要。大多數美聯儲官員支持在接下來的幾次會議上加息50個基點，他們認爲大幅加息將爲今年晚些時候提供政策靈活性，所有官員都支持要開始縮表計劃。

初略地回顧昨夜這份紀要的核心內容，它的基調依然是明顯偏向鷹派的，但也被認爲是符合市場預期的。同時，這場三週前舉行的議息會議所呈現出的官員討論內容，對於當前的金融市場而言也並沒有多大的“新意”。

正如同美國銀行全球經濟研究負責人Ethan Harris在事後點評時所說的，“委員會中不存在意見分歧，紀要內容也並無非常出人意料之處。”

整體而言，這份紀要“平平無奇”，也並沒有回答華爾街近期熱議的問題：到底何時結束加息？

但市場有自己的想法，並從中扒出了兩處“鴿派”細節加以佐證。

第一：美聯儲暗示了年底貨幣政策的靈活性

紀要指出，“許多與會者預測，加快撤出支持性貨幣政策將使委員會在今年晚些時候處於有利地位，可以更好評估政策緊縮的影響，以及經濟的發展形勢能在多大程度上支持政策調整。”。

此言被認爲美聯儲在暗示年底貨幣政策的靈活性。對此，有媒體人士指出，美聯儲當前的激進加息，很可能是想要用「時間換空間」——通過在短期內將加息前置，以便爲此後的貨幣政策調整提供更大的餘地。

就像花旗全球市場的董事總經理Eric Merlis所發出的評論，他從紀要中看到，聯儲承認，他們不會輕率地一條道走下去，他們承認情況可能變化。

第二：美聯儲或暗示了加息的結束時間

紀要顯示，聯儲工作人員罕見地更新了個人消費支出（PCE）通脹預期，對未來三年的PCE物價預期作了修正，而這被評論視爲聯儲釋放了有關何時可能結束加息的重磅信號。

美聯儲研究人員上調了通脹預期。他們估計個人消費支出價格指數（PCE）在2022年將上升4.3%，但將2023年和2024年的預期分別下調至2.5%和2.1%。許多與會者預計，工資壓力將在一段時間內保持在高位。這表明，美聯儲官員爲下個月更新的季度經濟展望提交的通脹預測將被調高。

評論認爲，上述預期調整意義重大，因爲通脹預期的變化直接關係到美聯儲未來是否真的有必要持續加息。

彭博策略師Vincent Cignarella認爲，雖然大多數美聯儲官員認同未來幾次會議要繼續加息50個基點，因爲繼續激進行動可以讓美聯儲擁有根據實際需要隨時轉向的靈活性，但緊縮可能根本持續不了很長時間。

Cignarell估計，如果上述PCE預期準確，則暗示美聯儲再來三次50個基點的加息，就會結束當前的收緊週期，爲今年下半年風險資產大反撲鋪平道路。

金融博客零對衝表示，在9月美聯儲會議上，我們可能看到轉折，從現在到9月期間的3次CPI可能證明通脹實質性放緩。這或許可以解釋爲什麼本週早些時候博斯蒂克還暗示美聯儲可能會在9月暫停加息。

而且在會議紀要公佈前，利率市場對聯儲加息的預期已經開始降溫，並且對聯儲在加息後降息的預期升溫。

值得注意的是，今年美國的中期選舉將在11月8日舉行，從現在到選舉前還有四次FOMC決議，考慮到6月和7月的加息預期基本已經定調，11月初的決議離選舉太近，因此9月的會議兼具政治和經濟意義上的重要性。