匯豐環球研究報告指出，國泰航空(00293.HK)今年上半年EBIT總額59億港元，按年持平，按半年降18%；EBIT利潤率按年減1個百分點，按半年減2.4個百分點至10.9%。EBIT利潤率下降受經營開支增加及收益率下滑影響。 報告表示，國泰航空的乘客收益率面臨阻力，受其長途航線持續增加航班影響，該航線收益率本質上低於短途航線。此外，管理層強調，乘客收益率也因其航班組合中，轉機乘客比例不斷增加而被稀釋，該類乘客收益通常低於點對點乘客。匯豐認為這在未來幾年，將對乘客收益率造成結構性壓縮。 此外，該行對貨運下半年展望因多重逆風而不明朗，貿易緊張的不確定性威脅需求，特別是跨太平洋航線，而隨著客運航班持續正常化，腹艙運力的增加將壓低貨運費率。潛在的需求疲軟與運力增加結合下，預示貨運收益至年底將持續承壓。 匯豐研究將國泰航空2025至2027年經常性盈利預測下調9%至12%，因乘客及貨運收益下降及經營開支上升。下半年，匯豐預計國泰EBIT按年減28%，按半年減11%至53億元。匯豐的2025至2027年經常性盈測較市場預期低出19%至21%。 因盈利預測下調，匯豐將國泰目標市賬率倍數從1.05倍下調至1.02倍。隨著EBIT在2024年下半年達峰後回落，匯豐認為國泰航空在乘客及貨運收益雙重壓縮下，中期盈利上行空間受限，並將目標價從9.4元下調至8.9元，評級從「持有」下調至「減持」。