汇丰环球研究报告指出，国泰航空(00293.HK)今年上半年EBIT总额59亿港元，按年持平，按半年降18%；EBIT利润率按年减1个百分点，按半年减2.4个百分点至10.9%。EBIT利润率下降受经营开支增加及收益率下滑影响。 报告表示，国泰航空的乘客收益率面临阻力，受其长途航线持续增加航班影响，该航线收益率本质上低于短途航线。此外，管理层强调，乘客收益率也因其航班组合中，转机乘客比例不断增加而被稀释，该类乘客收益通常低于点对点乘客。汇丰认为这在未来几年，将对乘客收益率造成结构性压缩。 此外，该行对货运下半年展望因多重逆风而不明朗，贸易紧张的不确定性威胁需求，特别是跨太平洋航线，而随著客运航班持续正常化，腹舱运力的增加将压低货运费率。潜在的需求疲软与运力增加结合下，预示货运收益至年底将持续承压。 汇丰研究将国泰航空2025至2027年经常性盈利预测下调9%至12%，因乘客及货运收益下降及经营开支上升。下半年，汇丰预计国泰EBIT按年减28%，按半年减11%至53亿元。汇丰的2025至2027年经常性盈测较市场预期低出19%至21%。 因盈利预测下调，汇丰将国泰目标市账率倍数从1.05倍下调至1.02倍。随著EBIT在2024年下半年达峰后回落，汇丰认为国泰航空在乘客及货运收益双重压缩下，中期盈利上行空间受限，并将目标价从9.4元下调至8.9元，评级从「持有」下调至「减持」。