汇丰环球研究报告指出，恒隆地产(00101.HK)今年上半年业绩如预期疲弱，但认为租户销售持续改善，预计下半年可恢复增长。汇丰又认为，恒隆新项目竣工应能增强经常性收入的韧性，支撑股息支付。汇丰维持恒隆地产「买入」评级，基于不变的55%每股资产净值(NAV)折让，目标价从8.8元升至9.2元。 汇丰认为恒隆地产稳中向好，上半年业绩基本盈利按年下降9%至16亿港元，中期股息维持不变，为每股0.12港元。令人鼓舞的是，与2024年下半年相比，恒隆在中国内地(按年跌2%)和香港(按年跌4%)的租金跌幅，在今年上半年均有所收窄；此外，内地商场租户销售持续复苏，今年第二季下降幅度按年跌幅收窄至1%。恒隆管理层认为下半年有很高机会恢复增长。加上即将竣工的西湖66号项目及「上海恒隆广场」的扩建，应能增强恒隆在2026年的经常性收入韧性，支撑其股息派发。 汇丰表示，恒隆地产的十个主要商场中，有七个在上半年实现租金收入按年增长。关键正面因素包括：「港汇恒隆广场」的租户销售增长恢复，以及「上海恒隆广场」的租金韧性(约占商场收入的59%)。但「武汉恒隆广场」及「沈阳市府恒隆广场」等商场仍面临挑战，收入及租户销售均按年下降超过30%(约占恒隆购物中心收入的4%)。 汇丰又指出，恒隆在香港的业务有所改善，但租金下行压力可能持续，其购物中心继续面临消费需求疲弱的挑战。汇丰预期，恒隆将优先考虑保留租户以提高入住率。其租户销售在2025年上半年下降2%，表现优于整体市场。其住宅租赁业务表现良好，但不足以抵消影响。 汇丰将恒隆2025至2027年盈利预测上调2.6%至4.3%，主要由于租金假设上调及融资成本假设下调。汇丰又预测恒隆2025至2027年每股股息维持不变，为0.52港元，预期派息比率将随著未来几年新项目的落成而逐步上升。