花旗研究报告指，自2025年4月以来，中国医疗保健板块特别是创新药物领域的市场兴趣强劲回升，认为在夏季财报季前，医药外包(CXO)板块将吸引更多关注，有关领军企业将受益于基本面的改善、具吸引力的估值以及订单积压的持续增长。花旗将泰格医药(300347.SZ)A股评级从「沽售」上调至「买入」，并认为大多数领军企业的交易价格处于低位，而首选公司是药明康德(02359.HK)(603259.SH)和药明生物(02269.HK)。 花旗预计，药明系今年上半年将有多项超预期的表现，包括药明康德2025财年指引，以及市场共识预期。药明生物2025年上半年收入亦可能超出预期，公司正按计划实现2025年指引。对于药明合联(02268.HK)而言，更快的未交付订单增长或使其上半年收入超出指引。 此外，药明康德可能参与tirzepatide、orforglipron和retatrutide项目，花旗预测这些项目可能在2025、2026及2027年分别贡献其CDMO收入的23%、24%及25%；而药明康德也有信心每年新增约10个商业项目。此外，药明生物有8个制造项目，每年高峰收入潜力超过2亿美元，花旗预测这些项目可能在2025、2026及2027年分别贡献其后期和CMO收入的17%、19%及20%。 至于泰格医药，花旗将其A股评级升为「买入」，同时维持泰格医药(03347.HK)「买入」评级，目标价分别从34元人民币和37港元，分别升至67元人民币和73港元。花旗分析认为，泰格医药在政策支持等因素下，将成为中国创新药物开发行业的主要受益者，并预计其订单积压和新订单增长将转化为更强的收入，且毛利率应会逐季度改善。 以下是花旗对于有关医药公司的评估： 股份|评级|目标价 药明康德(603259.SH)|买入|88元人民币 药明生物(02269.HK)|买入|35港元 泰格医药(03347.HK)|买入|73港元 药明合联(02268.HK)|买入|46港元 康龙化成(03759.HK)|买入|33港元