花旗研究報告指，自2025年4月以來，中國醫療保健板塊特別是創新藥物領域的市場興趣強勁回升，認為在夏季財報季前，醫藥外包(CXO)板塊將吸引更多關注，有關領軍企業將受益於基本面的改善、具吸引力的估值以及訂單積壓的持續增長。花旗將泰格醫藥(300347.SZ)A股評級從「沽售」上調至「買入」，並認為大多數領軍企業的交易價格處於低位，而首選公司是藥明康德(02359.HK)(603259.SH)和藥明生物(02269.HK)。 花旗預計，藥明系今年上半年將有多項超預期的表現，包括藥明康德2025財年指引，以及市場共識預期。藥明生物2025年上半年收入亦可能超出預期，公司正按計劃實現2025年指引。對於藥明合聯(02268.HK)而言，更快的未交付訂單增長或使其上半年收入超出指引。 此外，藥明康德可能參與tirzepatide、orforglipron和retatrutide項目，花旗預測這些項目可能在2025、2026及2027年分別貢獻其CDMO收入的23%、24%及25%；而藥明康德也有信心每年新增約10個商業項目。此外，藥明生物有8個製造項目，每年高峰收入潛力超過2億美元，花旗預測這些項目可能在2025、2026及2027年分別貢獻其後期和CMO收入的17%、19%及20%。 至於泰格醫藥，花旗將其A股評級升為「買入」，同時維持泰格醫藥(03347.HK)「買入」評級，目標價分別從34元人民幣和37港元，分別升至67元人民幣和73港元。花旗分析認為，泰格醫藥在政策支持等因素下，將成為中國創新藥物開發行業的主要受益者，並預計其訂單積壓和新訂單增長將轉化為更強的收入，且毛利率應會逐季度改善。 以下是花旗對於有關醫藥公司的評估： 股份|評級|目標價 藥明康德(603259.SH)|買入|88元人民幣 藥明生物(02269.HK)|買入|35港元 泰格醫藥(03347.HK)|買入|73港元 藥明合聯(02268.HK)|買入|46港元 康龍化成(03759.HK)|買入|33港元