中金发表报告指出，继人工智能个人电脑(AI PC)后，AI手机在模型侧、硬件侧、操作系统及应用侧均存在产业升级趋势，未来AI手机或将重塑手机行业生态。AI手机把大模型装进手机，智能终端演进的新方向。其当前的发展需要关注两个关键点，包括通过AI切实解决用户痛点，以及用户的数据安全及隐私问题。Counterpoint预测，2027年全球AI手机渗透率约40%，出货量有望达5.22亿部。 在模型侧，该行认为模型轻量化初显成效，手机厂商陆续发布端侧模型。一方面科技巨头如谷歌、Meta(META.US)等纷纷推出轻量化模型，另一方面手机厂商亦通过自研或在现有大模型基础上优化的方式，研发适配在手机端运行的模型。在硬件侧，NPU算力升级，异构计算及内存升级，同时关注电池及散热。至于在操作系统及应用侧，操作系统优化升级，移动端应用日新月异，商业模式有望跑通。 该行维持对相关公司盈利预测不变；考虑到公司AI服务器业务长期向好，上调工业富联(601138.SH)目标价50.3%至28.5元人民币。建议关注小米(01810.HK)、比亚迪电子(00285.HK)、舜宇光学科技(02382.HK)、高通(QCOM.US)、英伟达(NVDA.US)及ARM(ARM.US)。 股份｜评级｜目标价(港元) 小米(01810.HK)｜跑赢行业｜15.8元 比亚迪电子(00285.HK)｜跑赢行业｜38.5元 舜宇光学科技(02382.HK)｜跑赢行业｜81.9元 高通(QCOM.US)｜跑赢行业｜161.86美元 英伟达(NVDA.US)｜跑赢行业｜870美元