不可调和的供需矛盾

俄乌局势缓和，外围大涨。今日早盘，国内市场高开高走，稀土板块强势拉升，截止发稿，板块整体涨超3%，领涨全市，其中英洛华、华阳新材涨停，正海磁材一度涨超10%，五矿稀土摸涨停，北方稀土涨幅超4%。

值得注意的是，年初至今，在市场震荡下行的情况下，稀土永磁板块率市场先反弹，部分领涨个股5日涨幅居前。

港股市场上，稀土永磁也遭市场追捧，板块延续反弹，五矿资源涨超6%。

消息面上，截止到2月15日，稀土价格指数426.8，春节之后指数快速上涨，创出稀土价格指数的近期新高，较年初的342.05点上涨超24.8%，较2021年6月末的200.91点阶段性低位上涨112.4%。

一方面，稀土已上升至国家重要的战略资源，而另一方面，在下游企业旺盛需求支撑下，大型磁材企业订单增加明显。在供给却在国家限额的制约下，增量有限，于是产生了不可调和的供需矛盾。

从供给来看，国内外供给产能见顶，未来会呈现供给紧张的态势。稀土是重要的战略资源，是先进装备制造业、新能源、新兴产业等高新技术产业不可或缺的原材料国内方面，稀土作为战略性资源，供给严格受国家指标控制。

目前，国内轻稀土采取有序放开，中重稀土继续严控。2021年度生产指令性计划中，轻稀土矿增加28000吨REO，中重稀土离子矿较2020年持平，继续严控。

而海外未来3年难有新增供给，像缅甸矿减产、澳大利亚矿无扩展计划、美国矿产能已经爬坡至满产阶段，短期没有新增产能出现。

此外，全行业库存非常低。据统计，截至2月11日，氧化镨钕库存3266吨，相当于两周的库存，主要磁材上市公司的披露的存货数据同样处于低位。

从需求来看，新能源汽车带来稀土需求持续放量。新能源汽车增幅快，风电需求稳定，未来结合国家政策鼓励，需求将会逐步扩大。 家电、电梯等领域需求增长较慢。 工业电机增速将会很快， 其增速或超新能源汽车对于稀土永磁材料的需求增速。

有机构认为，在供需不平衡的背景下，未来稀土价格维持高位。从情绪上看，短期价格回调比较难。尽管管理层不希望稀土价格急速上涨，但也不希望把稀土卖出土的价格，因此，分配给生产企业的指标不会大幅增加。稀土需求有望步入中长期景气周期，未来三年都是供不应求的局面。

东北证券认为，应重视稀土板块估值体系重构的历史性机遇。

长期看，产业变革下稀土板块估值体系或迎重构。当前稀土可类比2015-2016年的锂和2018年的钴，新能源上游材料属性正逐步强化，未来有望复刻历史上锂钴需求高增的逻辑，同时，政策严控+行业高集中的特性使得稀土的供给端甚至要比锂钴还要更优异，未来穿越周期的能力或更强，稀土板块的估值体系正迎重构。

中期看，未来三年供不应求，行业景气度有望持续提升。下游电动车赛道长坡厚雪，同时风电、空调等领域亦多点开花，将充分打开稀土需求空间，而国内外供给弹性均较弱，预计未来三年稀土镨钕供需紧张态势延续，行业景气度有望不断提升。

太平洋证券认为，未来三年，稀土大概率是新能源上游供需格局最健康的品种。经历过2020-2021年需求爆发引发的价格上涨，新能源汽车产业链上游和中游纷纷进入扩产周期，唯有稀土的供给难以有效提升，从资源角度，海外供给（美国芒廷帕斯、澳洲Lynas、缅甸矿）均已经达到巅峰，目前难以看到明晰的扩产路径。

此外，该机构认为，国内则是黑稀土消失殆尽，生产配额尽在两大集团（北方稀土、新组建的中国稀土集团），从节前发放的指标来看，整体增幅较为克制，同比增速20%。随着时间的推移，稀土健康的供需格局可谓是鹤立鸡群，不像其他品种则是不断恶化，时间将是稀土板块的朋友，这就是稀土板块的新逻辑，健康的供需格局可持续时间有望远超市场预期。