世界大型企業聯合會首席經濟學家達納·彼得森 (Dana Peterson) 從美國商業集團領先經濟指數的急劇下滑中看到了一個明確的結論：如果美國經濟還沒有陷入衰退，那麼它很快就會。

告訴 Groundworks 的首席執行官馬特·馬龍 (Matt Malone)，他們的反應絕不是衰退——他的住宅基金會和水務管理公司仍然預訂強勁的銷售，迫切需要填補數百個空缺職位，並且看到消費者準備消費。

“幾個季度以來，我們一直在談論即將到來的經濟衰退，”馬龍說，他的總部位於弗吉尼亞海灘的公司業務遍及全國。“關於消費者的情況有很多困惑和混合信號……歸根結底，我們還沒有看到它影響我們的業務。”

這就是美國經濟的奧祕，也越來越成爲全球經濟的奧祕，在一場毀滅性的大流行病爆發三年後，在一年半之後通貨膨脹仍在加劇，在許多個月的時間裏，經濟衰退的預測仍在繼續錯過了標記。

許多政策制定者和經濟學家認爲，主要中央銀行提高利率的速度將被證明是壓倒性的，或許可以抑制通脹，但代價高昂。通脹有所放緩，但還沒有快到讓任何央行行長都覺得戰爭已經勝利的地步，最近的數據顯示進展正在放緩。

住房和科技等行業對商品和服務的需求已經下降，這些行業對利率高度敏感，而且是大流行病的大贏家，或許應該削減開支；但就整個經濟而言，隨着消費者不斷尋找消費方式，近期出現的許多意外情況都是有利的。

就業市場？

像馬龍這樣的企業似乎沒有收到備忘錄。美國的失業率爲 3.4%，是 1969 年以來的最低水平。在這一點上，美聯儲官員對經濟衰退的擔憂不如對勞動力囤積等趨勢的擔憂，因爲勞動力囤積可能導致可用工人稀缺，並阻止許多國家的失業率小幅上升。他們認爲通脹下降是必要的。

克利夫蘭聯儲主席洛雷塔梅斯特週五在接受 CNBC 採訪時表示，她認爲今年經濟增長將“遠低於趨勢水平”，但仍會增長。

雖然一些行業正在放緩，但“進入今年，潛在的力量比預測者想象的要多一些，”梅斯特說，而企業“已經花了很多精力來招聘人才，他們將盡一切努力留住員工員工，所以在我們擺脫這種放緩之後，他們將擁有他們需要的員工。”

消費者是“關鍵”

在全球範圍內，隨着歐元區和英國看似不可避免的衰退已經讓位給溫和的持續增長，類似的動態也出現了。

異常溫暖的天氣和較低的能源價格有所幫助。出乎意料的強勁消費支出以及就世界前景而言的中國經濟從嚴格的 COVID 封鎖中重新開放也是如此。

彼得森承認，這是一種奇怪的情況。她表示，即使美國出現衰退，也可能是短暫而淺薄的，公司會留住很難找到的員工，家庭和企業支出只會適度削減。

“企業告訴我們，他們正在繼續招聘，或者不打算縮減勞動力，”彼得森說。然而，她補充說，最終“關鍵是消費者”。

“消費者願意花多少錢？他們自己的收入、財富……他們的信用卡？也許我們正在接近消費者被挖掘出來的地步。”

除了美國大型企業聯合會的關鍵美國指數之外，還有這方面的警告，該指數已經發出衰退警告大約一年了。

在債券市場，短期政府債務的收益率高於長期證券的收益率，這是一個典型的衰退信號，但一位美聯儲官員認爲通脹扭曲了這一信號。

在最近的財報電話會議上，沃爾瑪公司高管指出銷售增長強勁，但有跡象表明家庭經濟疲軟：例如，高收入消費者討價還價購物以對抗通貨膨脹，或滯後購買非必需品。

“更有彈性”

然而，如果消費者繼續消費，招聘老闆繼續招聘，經濟繼續擴張，那麼美聯儲和其他主要央行面臨的困境是通脹能否在這種環境下放緩。

這是一個不確定的提議。事實上，亞特蘭大聯儲模型目前預計美國第一季度 GDP 增長強勁，例如 2.5%。

自美聯儲於 2021 年底開始轉變其貨幣政策立場並於去年 3 月開始加息以來，這種情況已使金融市場與美聯儲的前景最接近。

長期以來，市場一直對美聯儲的決心持懷疑態度，但最終似乎與美國央行同步的數據顯示，經濟並不容易崩潰，通脹也不會輕易放緩。這給美聯儲將“轉向”降息的想法潑了一盆冷水。

Piper Sandler 全球資產配置主管本森·達勒姆 (Benson Durham) 表示，他的分析表明，近期債券收益率的上升表明市場與美聯儲的關係更加密切，這可能不是什麼好消息，因爲這似乎是受到通脹上升預期的推動。

達勒姆寫道，自上次美聯儲政策會議以來，“政府債券收益率上升”。“但要得出金融狀況因此收緊、美聯儲現在要做的工作減少的結論，將是草率的……美聯儲現在可能會加大打擊力度。”

未來幾周將發佈的 2 月份就業和通脹數據對於確定這種情況是否即將發生非常重要，因爲美聯儲決策者正在爲 3 月 21 日至 22 日的會議做準備，會議將包括利率決定和政策利率的最新預測和經濟前景。

週五公佈的美國消費和通脹數據似乎支持美聯儲政策制定者將其估計的政策利率停止點上調至 12 月預測的 5.1% 以上。1 月份消費者支出增幅爲近兩年來最高；構成美聯儲政策基礎的通脹追蹤指數當月加速；對 2022 年底數據的修正顯示，在抑制通脹方面取得的進展不如之前想象的那麼大。