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李寧(2331.HK)Q3業績交流紀要解讀
uSMART盈立智投 10-21 14:26

總結:

1.公司Q3SSSG同店增長按年錄得高單位數增長,電商爲10%-20%中段增長,直營中單增長,批發高單增長。零售方面Q3全渠道流水增長10-20%中段,電商增長20-30%中段,線下10-20%中段,其中自營20-30%低段、批發10-20%低段。

2.開店方面,截至2022Q3,李寧國內銷售點數量(不包括李寧YOUNG)共計6,101個,較2022Q2末淨增加164個,截至2022Q3淨增加166個,其中零售/批發淨增加/減少179/13個。李YOUNG銷售點數量共計1,238個,較2022Q2末淨增加63個,本年今淨增加36個。

3.公司庫存受宏觀環境、疫情管控以及季節原因影響,庫銷比略高於4,同比略有增長但仍然爲健康水平。但公司對庫存管理有信心,自上到下重視庫存健康,Q3爲換季節點,有秋冬產品上市,庫存增加爲了Q4備貨,目標降至4以下。此外關於業績指引,公司對Q4仍然有信心維持全年指引,收入維持高雙至二十低段的指引,淨利潤率保持高雙指引。

Q&A

Q:渠道間增速的差異如何理解?

自營增長較多主要系Q3新開店較多,單Q3淨增164個,在開高質量大店的目標下,Q3有得到較好體現。

Q:國慶期間流水數據和10月份表現趨勢?

國慶期間流水有中雙位數增長,前段表現一般,國慶後期表現較好。

Q:如何看待友商對於2022Q4較爲擔憂,尤其nike折扣加深下鞋類競爭加大?品牌發展永遠處在動態競爭過程中,因此李寧關注競品但做好自己,在競爭存在壓力的情況下,關注店鋪流水和店鋪運營,謹慎運用折扣工具、動態關注庫存情況,對Q4仍然有信心。

Q:對Q4仍然有信心是否可以理解爲全年high-teen~low-twenty的指引是否有變化?

有挑戰但公司積極面對,包括把握有爭議事情節奏、平衡庫存和折扣、渠道加強的節奏。

Q:電商渠道,同店增長和規模增長的差異?

主要系基數對比的原因導致:22年有新平臺開設,例如快手得物等小平臺22年增速非常好,未體現在去年基數中。

Q:Q4信心的來源,動態清零政策下,2023年謹慎還是樂觀?經銷商訂貨的產品價格提升等節奏是否有變化?

2023年規劃正在推進,會做一個和宏觀環境和品牌發展期望相符合的計劃。

Q:直營加大開店力度,會進一步提升直營比例嗎?

開高質量大店是公司的方向,自營和批發渠道總體上要平衡。

Q:跑步品類產品規劃,後續如何打造有潛力的和增速的產品矩陣計劃?

希望在跑步方面有更大作爲,飛電取得柏林馬拉鬆第三名,未來會繼續加大研發力度,挖掘beng科技平臺的機會點,23年仍會有百萬雙鞋的規劃,以支撐跑步品類增長。

Q:童裝品類,Q3李寧young的情況以及未來規劃?

李寧YOUNG銷售點敷量共計1,238個,較2022Q2末淨增加63個,本年今淨增加36個。2022Q3童裝流水增長50%+,未來進一步發展和探索童裝:童裝有一個獨立事業部在管理和發展童裝業務,在總體規劃上,希望在2025年佔公司營收的10%,渠道佈局方面持續推進。

Q:香港門店的進度以及國際化戰略如何佈局?

國際化是李寧未來一定會走的道路,在中國市場中主要國際品牌都有參加競爭,並且爲完全競爭狀態,2025年願景希望成爲消費者首選的運動品牌,但目前主要聚焦國內發展。香港門店籌備中,是一個嘗試,未有明確說明。

Q:籃球、跑步、運動時尚在2022Q3的增速?

鞋類發展是主要把握方向,2022Q3流水增速上籃球>跑步,籃球的增速更加穩定和快速。

Q:服裝和鞋類2022Q3的表現,鞋服比例Q4會有調整嗎?

鞋的增長高於服裝,從今年消費場景、意願來看,鞋運動屬性和黏性更高。

Q:今年雙十一對庫存消化很重要,對雙十一的規劃和預期?

電商是單獨的部門,積極有序準備。

Q:波動環境下取得不錯經營表現,折扣環比同比均有加深,Q4會不會環比繼續加深,對毛利率影響多少?

庫存絕對額:增加是爲了保障銷售,避免斷貨發生。

庫銷比:環比和同比增加有限,目前是符合預期的水平。

庫存結構:6M以下的庫存佔比較高,環比仍有提升。在健康的庫存下,考慮友商打折節奏,2022Q4會動態調整折扣,不會大幅加深折扣,會保持穩定折扣或小幅下調。

Q:中國李寧和李寧1990因爲一二線疫情有調整,目前調整的進展和增速表現?

中國李寧:發展節奏略快,22年希望全面積極調整,調整已經接近尾聲,2022Q3表現符合預期。李寧1990類似。

Q:和top的進展,門店開設的數量、區域、終端經營表現如何?

合作第一年,H1有幾十家門店,目前不會有較大變化,有序推進。

Q:Q3經銷商的回款會放鬆嗎?

公司謹慎管理信用,看重和經銷商的長期合作,和經銷商合作中有信用支持,目前公司現金流健康,應收賬款額度和週轉天數、期限都處於健康狀態。歷史上,供應商信用處在合理範圍,沒有較大波動。

Q:線下維持個位數同店增長,客流、客單和連帶的維度做出拆分?未來哪些還可以改善?

運營:大中城市是重點發展區域,但受疫情影響較大,未來改進進店率、客流。產品:(1)新的科技平臺賦能專業性產品,增加黏性,提高復購率和連帶率;(2)產品的品類和矩陣,可供不同層次的消費者選擇。

SSSG拆分:疫情導致客流和客單量下滑、客單價提升;促銷增多導致連帶率提升,22年吊牌價同比提升較多,22H1折扣同比加深的趨勢縮窄,asp有提升。

Q:訂貨會方面,加盟商訂貨數據,包括產品結構、吊牌價方面的變化?

總體比較理想,經銷商對於品牌發展有信心,因爲公司與經銷商有深度合作:(1)運營方面,通過開店標準、庫存把控標準賦能經銷商,對渠道庫存管控相當嚴格;(2)產品方面,滿意品類齊全度,產品矩陣更豐富(品類和新產品增多)、吊牌價更有寬度。(3)講解未來生意機會點。

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