最近，新股表現驚喜不斷！今日上市的兩隻新股，東田微和瑜欣電子均漲超80%，其中瑜欣電子更是大漲115%，妥妥的“大肉籤”！推算了一下，這兩隻新股中一簽分別能賺9520元和14725元，中籤者應該偷着笑了。

恰巧這幾天新股密集申購，又有哪些個股值得關注？明日，共有4家企業開啟申購，分別是創業板的東利機械和騰亞精工、科創板的中鋼洛耐和井松智能。接下來，筆者挑選了中鋼洛耐和井松智能做詳細介紹。

中鋼洛耐

先來看看，中鋼洛耐這家公司。

其此次上市發行價為5.06元/股，對應的市盈率在32.82倍，以發行後總股本計算，公司的發行市值約56.93億元。與同行業可比上市公司相比，中鋼洛耐的市盈率略低，但高於中證指數其所處行業均值，且發行市值較高。

中鋼洛耐主要業務為中高端耐火材料的研發、製造、銷售和服務，現有硅質系列製品、鎂質系列製品、高鋁系列製品等8個系列，200多個品種的耐火產品，廣泛應用於鋼鐵、有色金屬、石油和煤化工等多個高温領域。

近年來，國內耐火材料受產能過剩、環保政策的影響，產量自2013年以來呈現階梯式下降，2017年達到最低值，2018年之後，受鋼鐵等下游產業發展帶動，耐火材料行業的產量才逐步提升，2020年接近2500萬噸。

當前，耐火材料行業的市場格局較為分散，且多為中小企業。2019年國內耐火材料及相關服務企業共有1958家，其中耐火材料主營業務收入超過10億元的企業有16家，超過20億元的有8家，超過30億元的僅3家，與國際企業仍有較大差距。

受益於行業回暖，2019年-2021年，公司實現營業收入由18.20億元增長至26.55億元，年複合增長率為20.77%，相對應的歸母淨利潤由1.37億元增長至2.24億元，毛利率維持在26%左右波動，且高於行業平均水平。

事實上，由於滿產產能受限，中鋼洛耐收入增長的背後，主要來源於外購產品銷售。2019年-2021年，公司外購產品直接銷售收入佔總營收的比重由11.42%不斷增長至24.5%，同時，外購產品直接銷售增長佔營收增長的比重分別達52.8%、67.79%、48.40%，處於較高水平。而外購產品的毛利率只有自產耐火材料的一般，約16%左右，一定程度上拉低了公司毛利率水平。

不過，2021年6月末，公司完成了對主營硅質耐火材料的希利科新材料的收購合併，將會減少中鋼洛耐對部分外購產品的依賴。

此次上市，中鋼洛耐也主要是募集資金投向於新建產能，日後擺脱了產能的限制，想來公司的成長性還是有看頭。加上，公司目前現金流狀況良好，暫無償債風險，營運能力與行業不相上下，整體經營狀況還算不錯。結合其估值水平來説，中鋼洛耐上市之後破發概率比較小。

但值得注意的是，中鋼洛耐存在控股股東變更的風險。目前，公司控股股東為中鋼科技，直接持有其47.15%股份，同時通過下屬全資子公司中國冶金科技持有公司4.53%股份，合計控股51.68%，而中鋼科技的背後為中鋼集團，也就是説公司間接控股股東為中鋼集團。

2014年下半年以來，中鋼集團受經濟下行、鋼鐵行業低迷及自身經營不善的影響陷入債務危機，現處於債務重組階段，由中國寶武對中鋼集團實施託管。也正因此，中鋼科技將持有公司的28.26%股權質押給國家開發銀行，佔其持有公司股權的54.69%，若中鋼集團相關債務到期後無法償還，可能導致公司控股股東或間接控股股東發生變更，對其生產經營形成一定影響。

井松智能

另一家科創板申購企業：井松智能。

公司是一家智能倉儲物流設備與智能倉儲物流系統提供商，其中智能倉儲物流系統貢獻收入的絕大塊頭，收入佔比達到85%以上。

近年來，受益於下游化工、汽車、紡織服裝等行業需求提升，公司產品訂單不斷增長。2019年-2021年，公司實現營業收入由3.00億元增長至5.39億元，年複合增長率為34.04%；同期，歸母淨利潤由2156.66萬元上升至6828.86萬元。

由於智能倉儲物流系統具有投資規模大、使用期限長的特點，多為一次性消費，單一客户短期內一般不會重複投資智能倉儲物流系統，這導致其客户結構分散，需要不斷開拓新客户來提高收入增長，可以看到公司近年來前五大客户名單中很少有重複的客户。

同時，這也將更加考驗公司的銷售能力及議價能力。目前，公司主要通過直接向客户銷售和通過項目合作方進行銷售，2021年，自主獲客的銷售增速有所放緩，相應的銷售服務商獲客的收入及佔比提升較大。

由於智能倉儲物流系統的非標性質，在交付至驗收階段，客户的主導權較大，可能會導致項目驗收時間較長，一定程度上影響其現金流及回款能力。可以看到，公司應收賬款週轉率持續下降，由3.05次/年下降至2.41次/年，同時，井松智能的資產負債率高居不下，在70%以上，高於行業平均水平。

總體來説，井松智能的財務狀況可圈可點。此次上市，其發行價格35.62元/股，對應市盈率為37.70倍，高於同行業市盈率25.33倍，低於同行業可比公司均值44.31倍，對應的發行市值為21.17億元，屬於小市值公司。考慮到近期打新市場回暖，井松智能上市後的表現應該也不會太差。

小結

經過新股市場遇冷一段時間後，很明顯可以看到5月申購的新股，發行價和發行市盈率普遍已經回落，超募現象也有所減少。市場教育之下，整體定價趨於合理，上市表現也重現賺錢效應。