01撬動一個地球

見證歷史：寧德時代跌破400元！原因有三！

在A股，從來不缺見證歷史的機會！這不今天又一次見證了歷史，廣大透者的心頭好、電池中的茅台寧德時代跌破400了，股價創去年6月以來新低，徹底擊穿了廣大投資者的心理防線。是什麼原因讓寧德時代跌得如此飛流直下？

原因一：疫情衝擊，需求減弱。疫情突然的蔓延，打亂整個新能源汽車的供應鏈，下游整車廠商停工較多，尤其是這次疫情的中心正好在上海，上海是國內主要的汽車產業聚集地之一，疫情讓整個產業基本都停擺了。前段時間有個汽車公司老總説，如果五月份供應鏈還不能回覆，那麼所有的整車公司都會停產。從預期上講，疫情導致供應鏈無法恢復，市場對電池的需求減弱，這對寧德時代而言是一個不小的衝擊。

原因二：定增的達摩克利斯之劍高懸。寧德的鉅額定增遲遲沒有落地，特別是市場行情又如此之差，定增落地的難度更大。如果在去年落地還能賣個好價錢，碰上今年這種行情，恐怕只能賤賣了，賤賣還不一定賣得出去。投資者就是這樣，市場好的時候，貴一點也能接受，市場差的時候，已經很便宜了還覺得貴。

照這個邏輯，寧德時代定增的達摩克里斯之劍還得懸一段時間，寧德時代股價還要繼續承壓，換了是我，我也想一更便宜的價格拿到股份。

原因三：成長性與估值不匹配。2021年是寧德時代業績最好一年，淨利潤不過百億左右，但是寧德的市值卻高達萬億，估值高達三位數，這意味現在的市值和估值已經透支了未來百年的利潤，寧德時代還能活一百年嗎？分析師也只敢預測到2016年。很明顯，百億利潤無法撐起萬億市值，寧德的成長性與估值不匹配！現在的下跌，主要還是殺估值，基本面其實沒有發生大的變化。

製造業是一個很苦的行業，寧德時代能夠在短短几年成為電池行業的領軍企業，除了自身實力強，更重要的是趕上電動車的風口，隨着新能源補貼退潮，新能源行業誰是王者，誰在騙補貼，將一目瞭然，所謂潮水褪去才知道誰在裸泳。

寧德時代是個好公司，但現在趨勢已壞，徹底進入下跌通道，跑路是唯一的選擇！

02異觀財經

奈飛交出了一份令人失望的答卷。

首先，全球總付費用户首次出現流失。通常情況下，每年的一季度和四季度是用户增長最快的季度。然而，2022年一季度，奈飛付費訂閲用户總數環比減少20萬，遠低於此前250萬的指引，出現多年來的首次流失遠低於市場預期，創下多年來單季淨增新低。

奈飛在財報中披露，暫停俄羅斯服務導致70萬用户流失，若排除這一影響，第一季度付費訂閲用户數將增加50萬。奈飛最新財報數據顯示，截至2022年一季度末，奈飛全球流媒體視頻服務的付費用户總數由2021年底的2.2184億減少至2.2164億。

用户增速放緩可歸結為幾個因素：

1、隨着疫情的常態化，疫情紅利消失，以及經濟的逐步放開，家庭以外的娛樂方式增加，這使得其中一些用户取消訂閲奈飛。

2、一直以來優質原創內容是奈飛的優勢，爆款劇有助於拉新，然而奈飛一季度並未出爆款劇，幾部劇基本是前幾個季度的後續，表現平平。值得一提的是，從去年7月至今，奈飛已經收購了三家遊戲開發商，奈飛似乎正試圖通過遊戲來帶動用户規模增長。

3、流媒體平台的增加，讓用户有了更多的選擇，部分用户被其他流媒體平台分流。美加地區作為奈飛大本營，用户增長很難有新突破，基本盤維持穩定就不錯了。奈飛新用户增量更多要依靠海外市場，比如亞太、歐洲、中東和非洲等地區。有消息稱呼，奈飛於3月份暫停了在俄羅斯，並停止了所有俄羅斯製作或委託製作的電視節目和電影的開發和收購，包括摩根大通和Truist在內的公司估計奈飛在俄羅斯有100萬至200萬付費用户。俄烏戰爭也可能影響歐洲、中東和非洲地區的用户數量。

4、奈飛的提價，可能會增加用户流失率。墨西哥、印度等一些新興市場的用户，對於價格非常敏感，因此奈飛一旦執行漲價策略，很可能會造成部分用户的流失。

03秋日天空

市場情緒冰點。

三七互娛這類股票屬於利好見光就死。今天高位放量滯漲，説明一個問題市場情緒冰點。

1、冰點背後是流動性緊張，估值鬆動。估值這是個情緒指標，有錢流動性寬鬆估值就高。沒錢沒有流動性估值就下跌。葛蘭中歐醫療持倉cxo個股盈利增速很可以，沒問題基金報團最具有景氣週期的板塊。加息週期下流動性不能維持一百倍的估值，下跌必然的不是業績問題而是估值問題是信心問題。

2、全球流動性緊張哪裏有更好的套利機會資金流向哪裏。基金持股中外資持股佔比10%，這一部分資金擔心俄烏衝突中中國不站隊美國。美國民主黨佩洛西拿中國台灣試探，中方立場強硬。外資害怕不確定預期，昨天滬深300大幅度下跌跌破4100點。寧德時代情緒好的時候可以百倍估值。基本面這東西可以通過流動性來講故事方式讓你相信。牛市相信故事沒問題。熊市時候故事不吸引人流動性緊張是估值收縮。

3、遊戲板塊熊了很久，主要是因為收緊監管。不再批遊戲版權號，處在嚴格監管中心風暴。跟着騰訊一起下跌，熊市有個利好都會借力打力對市場不確定風險迴應。短線為主沒有人敢長期持倉。

4、疊加疫情消費數據低迷，華東物流樞紐上海停了。華南廣州在建方倉醫院，背後都是對經濟數據低迷的隱憂。全球流動性參照物美債收益率和中國十年收益率相接近。這才一個月多點美債收益率由1.8%到在2.7%接近中國國債收益率。這中間還有匯率風險。北向資金砸盤跑路不稀奇，資本天性是信心和有賺錢的大機會。信心受疫情影響，賺錢機會沒看到穩經濟政策出台。

5、流動性緊張市場高估值不可持續。外資撤退很正常你得有超額回報我呆在你這裏。估計也在等後續可能政策落地，短期調整未結束。滬深300有可能進一步探底。機會在房地產行業相關的建築，在大宗商品漲價期間紅利指數個股95個值得關注。

綜上所述流動性是估值問題最重要的指標，有錢估值就高。沒錢沒流動性估值就低。估值就是市場情緒，牛市相信故事估值可以更高，熊市大家對故事本身邏輯不感興趣。感興趣的是盈利能力，你能賺錢嗎？三七互娛這類遊戲在消費低迷時候，講故事可以估值問題收縮必然。下跌不新鮮，有錢就有題材，沒錢題材沒有持續性。

04熱點微評

華為做支付的必要性要從三方面來看。

首先是微信支付寶作為蘋果的iOS生態和谷歌的Android系統的第三方支付應用，它是移動互聯網時代需求與場景下誕生的支付產品，在未來物聯網時代，其安全性與可擴展性有一定的侷限。

如果一直過於依賴移動支付時代的第三方支付應用，那麼整個生態的商業閉環與高度可能會受限。

其次，操作系統本身需要有自主的底層支付體系，iOS生態系統與Android系統與華為鴻蒙系統也是互相獨立的生態系統，也是競爭關係。蘋果有Apple Pay，安卓有Google Pay，鴻蒙自然也得有華為Pay。

畢竟，從操作系統的生態閉環角度，支付是底層生態系統內交易閉環的核心功能組件之一，尤其是鴻蒙作為物聯網操作系統，它發展壯大之後，需要有自己的支付交易系統，來服務於各種終端設備的交易。

其三，華為拿下牌照，做自主支付系統，就可以砍掉不斷增長的支付渠道成本，確保金融業務的合規化。在過去，華為沒有自己的支付拍照，一直是與第三方廠商、銀行合作，需要支付其它廠商很多渠道費。

華為支付上線兩週年時，華為官方表示Huawei Pay 髮卡量較第一年同比增長 300%，流水增長 350%，交易筆數增長400%。而微信、支付寶等第三方機構為商家進行交易結算時，後者需支付 0.6%~1% 的手續費。

這意味隨着華為的流水增長，需要支付高額的手續費成本。

因此，從開源節流的角度來看，節約不斷增長支付渠道成本，華為做自己的支付體系就非常有必要，一方面是主動權掌握在自己手裏，一方面也將原本的大額的渠道費也砍掉了。

05輝哥侃股

首日上市逆勢大漲，中國海油為何能如此硬氣？

今天，N中海油首日上市，登陸滬市主板，高開20%後股價瞬間拉至15.55元，漲幅44%，達到主板新股上市首日最大漲幅限制，觸發臨停機制。截至收盤，中國海油收漲27.69%，報13.79元，總市值達到6515億元。

近期新股密集破發，受“破發潮”影響棄購劇增。中國海油為A股今年以來最大IPO，遭網上網下打新鉅額棄購約2.43億元；上市首日今天又逢兩市大跌，市場普遍擔憂破發，但卻逆勢大漲，主要有以下三大原因：

1、中國海油H股股價近幾個月已連續上揚。從2021年11月低的7.55港元底部至今，股價已累計上漲近44.00%。年內，中國海油H股股價累漲38.98%，最高價為11.84港元，目前市值為5262億港元。中國海油H股股價走強，為A股上市奠定了基礎。

2、中國海油一直大額分紅。2006年至今，中國海油實施分紅16次，分紅率為40.81%，歷史分紅比例51%至75%，對應港股分紅收益率3.6%至6.3%，高於國際同行。董事會決定2021年末期股息與香港上市二十週年特別股息作為特別股息合併宣派。

3、受俄烏衝突影響，近一個多月來，國際原油價格在95-130美元/桶的高位波動。4月20日，wti原油期貨價格報102.56美元/桶，布倫特原油期貨報107.25美元/桶。2022 年國際油價迎來上行拐點，中長期來看油價將維持高位，有力支撐中國海油業績。

中國海油此次A股募資金額約280.8億元，將用於包括圭亞那Payara油田、流花11-1/4-1油田在內的多個國內外油氣新項目。中國海油是中國最大的海上原油及天然氣生產商，也是全球最大的獨立油氣勘探及生產集團之一，海外資產遍佈全球六大洲，實力雄厚。

從發行來看，中國海油發行價為10.8元，發行市盈率為23.88倍，當前石油行業整體估值42倍，相比之下無疑比較便宜。雖然本次中國海油網上發行中籤率為0.427%，為今年以來網上中籤率最高的新股，但依然逆勢大漲。打新也要會分析，才能避免吃土和後悔。

06君哥哥

新冠藥情緒高潮，高位大幅震盪或加速衝高！

基本面：華潤雙鶴前身是北京製藥廠，是華潤醫藥板塊的支柱之一，國內輸液龍頭，其他還包括降壓降糖降脂慢性病產品、兒科、心腦血管、腎病、精神等專科產品，輸液市場基本飽和，主要營收來自於慢性病產品，毛利率比較高。去年年報營收同比增長7%，利潤同比下降7%！主要是部分慢性病產品集採，利潤下滑。總體來説，公司基本面乏善可陳。

消息面：

1、傳言代理阿茲夫定：真實生物的阿茲夫定治療新冠新藥臨牀效果即將“揭盲”，各方面透露的信息比較樂觀，真實生物申請三類溝通會，顯示首款國產新冠新藥越來越臨近。但是公司是否獲得藥品代理，未確定。考慮到華潤的央企背景，可能性比較大。

2、今年一季度前，公司回購2158萬股，費用2.8億，維護股價比較積極（不排除預知某些消息，提前以回購名義佈局)。回購股票將用於股權獎勵。

3、去年10月，公司與美國Ligand達成協議，共同研發一款用於治療新冠的口服小分子RNA聚合酶抑制劑藥物。

股價走勢：去年股價在12元左右低位震盪，今年三月開始新冠新藥炒作，股價已經翻番，今天高位震盪，最後漲停，成交量比較大。君哥觀點：1、公司基本面乏善可陳。2、阿茲夫定新冠新藥代理炒作，已經比較充分。今年漲幅巨大。3、目前處於炒作情緒高點，高位震盪，或者加速衝刺。4、膽大的可以參與，但是當心“見光死”。

07成長股投資-林凡

陽光電源——疫情逆勢擴張，步子邁太大了

陽光電源目前核心要點在公司費用控制能力出現問題，核心業務增長毛利率依舊穩定，疫情錯判激進擴張導致業績波動，引發市場對管理層擔心。

（1）管理層錯判疫情，2021年業績不及預期，三費炸雷。

主要是電站業務減值和儲能業務交付問題導致的保證金，合集導致了4億減值，最後增加了各種投入等影響了6億，合計影響了10億利潤，這個比市場認為的大了不少。

總體的業績低於預期主要原因是渠道費用投入增加導致費用率上升、逆變器出貨國內佔比提升、電站出現減值及儲能罰金影響，最後結果就是三費爆炸，導致淨利潤不及預期。

三費方面，公司在海內外銷售體系及產品研發上持續加大投入，拖累淨利率，其中銷售費用同比增長63%，研發費用同比增長44%。全年銷售/管理/研發費用率分別為6.56%/2.03%/4.81%。

另外2021年miss主要是因為海外和國內電站EPC及儲能業務造成的各種非正常損失，這些方面今年Q1有所改善。但是Q1又一次低於預期，則是因為俄烏導致的歐元貶值產生了1億的匯兑損失。具體狀況包括疫情影響導致10月越南項目沒有併網，緬甸項目因為政變而取消，海外儲能業務因為疫情無法交付而產生罰款，合計計提4.4億。

（2）2022年Q1核心業務增速維持，淨利潤維持。

從業績拆分來看，核心業務逆變器毛利率維持較好，2021年公司光伏逆變器出貨47GW，對應市佔30%左右，儘管IGBT器件漲價，但是公司依舊擁有向下遊轉移成本的能力。2022Q1公司收入45.68億元，逆變器25億元、電站業務10億元、儲能6億元，風電2億元，其他1-2億元。

光伏逆變器毛利率維持35%，儲能系統毛利率維持20%。預期公司在光伏逆變器業務能完成全年70GW出貨，儲能業務能維持高速發展，80-100億營收。

（3）核心要點在公司費用控制能力出現問題，核心業務穩定，疫情錯判激進擴張導致業績波動，引發市場對管理層擔心。

綜合業績交流會和財報的情況分析，費用率的大幅上升源於發力渠道佈局，同時也帶來了應收款和存貨的問題，公司21年年報裏一年以內應收款佔比是80%，這個數字在20年是98%，雖然可能有疫情的影響，但更大可能是公司為了搶佔客户放鬆了下游客户的賬期。

從各業務情況來看，陽光有相當一部分業務跟大型地面電站相關，國內地面電站需求拐點需要看上游組件降價，目前看拐點至少要等到三四季度。

儲能方面，雖然改變報價模式緩解成本壓力，但電芯緊缺和漲價的壓力持續存在，大的改善應該在明年。雖然公司認為芯片和電芯壓力最大的時候是當下，但後續邊際改善時點和邊際改善幅度不太清晰，大家對管理層的擔憂會顯著增加，公司需要持續的業績來修復市場的信心，短期可能沒啥表現了，因為是擔心公司費用控制等能力，導致業務目標不變，但盈利預測需要中報後才能評估了。

（4）個人核心觀點：

理論上，公司擴張了這麼多發展速度很快的業務，公司也是行業最早的一批光伏創業公司了，穩健發展到今天也是説明不該很差。沒想到，這些很有發展前景的業務，竟然沒帶來利潤，反而帶來了不少減值，讓我一下子也看不清了——不知道公司需要多久才可以調整好，好公司可能就大半年，不好的公司可能就會久一些。

接下來基本面都是改善的，但市場需要重新評估公司吧，按照投資紀律，重倉只能減倉吧。在接下來的中報證明自己的業績前，不可能考慮加倉了吧，重倉的甚至要控制倉位。

08向善財經

茅台、五糧液、郎酒混戰高端白酒賽道，愁or喜？

從宏觀層面來看，白酒同樣受經濟環境影響。比如業內的一個指標，人均月收入買茅台瓶數。從2000年到2020年之間，總體在3到4瓶，進入2020年之後，這個數字已經降到了2瓶以下。茅台相當於白酒價格的天花板，再加上國內經濟增速放緩，以及疫情常態化，未來白酒提價的空間或許有限。

另外，醬酒熱實際上從2019年就已有跡象。在資本的裹挾下，2021年達到高潮。可以發現，雖然醬酒產能擴建已有不少動作，但2021年整體產量仍然是下降。

一方面，醬酒產能本身佔比較小；另一方面，從醬酒生產模式來看，目前的醬酒熱現象，或許幾年之後才會起到更多的作用。高端醬酒講究陳儲以及不同年份老酒之間的勾兑，新生產的酒不能直接作為成品酒，目前的醬酒熱下的產能擴建將在四五年之後顯現更大的效果。當市場上醬酒過多陷入內卷時，也有可能對醬酒價格產生負面影響。

從消費者角度來看，白酒似乎沒有俘獲年輕人的心。騰訊營銷洞察《2021白酒行業數字營銷洞察白皮書》顯示，年輕羣體對白酒的接受程度普遍較低。同時，其標籤指出，該羣體購買白酒主要用於長輩共飲、投資、送禮等。

在商業模式上，白酒仍然是一門好生意。但相對於新能源汽車等新興產業的崛起，白酒產業級的機會已經很少，未來主要受業績驅動，而且必然會越來越卷。因此，有些資金已經撤離。

實際上，未來白酒行情影響最大的或許是郎酒等還未上市卻想要上市的白酒企業。

09阿島

健康保險公司Anthem是正在池塘裏生長一條大魚。

關鍵點

A:該公司在2021年實現了雙位數的營業收入和盈利增長。

B:該股的派息比率較低，未來幾年應該以健康速度增長。

C:這家健康保險公司是一隻出色股票，其交易價格低於同行。

股息增長型投資者在即時收入和未來收入之間，取得平衡很重要。

1、業務繼續保持兩位數增長

首先，到2021年底，Anthem的醫療註冊人數同比增長5.7%，達到4540萬。這主要是由於公司的Medicaid和Medicare Advantage業務出現增長。有關增長的其餘部分是企業將員工納入公司商業計劃。

第二個原因是考慮到健康保險的必要性，公司的定價能力。隨着通脹加速，Anthem能夠將價格上漲轉嫁給公司會員羣。

2、正在池塘裏生長一條大魚

由於醫療成本上升和慢性病發病率上升，全球健康保險市場在可預見的未來可能會繼續增長。這就是為什麼分析師預測全球健康保險市場，將以4.6%的年增長率速度增長，從2020年的2.8萬億美元，增長到2027年的3.9萬億美元。

3、強勁股息增長應該持續

Anthem對股息增長型投資者的吸引力，並不僅限於公司充滿希望的盈利增長前景。

4、股票的質量很划算，Anthem是一隻基本穩健的股票。

長話短説，Anthem是高於平均水平的股票，但卻以低於平均水平的估值在交易，這就是使它成為股息增長型投資者，來關注這隻有趣股票的原因。

以上是各位大v在格隆匯社區的精彩發言，想看更多港美A優質社區討論，請下載格隆匯APP，歡迎加入格隆匯社區！