01撬动一个地球

见证历史：宁德时代跌破400元！原因有三！

在A股，从来不缺见证历史的机会！这不今天又一次见证了历史，广大透者的心头好、电池中的茅台宁德时代跌破400了，股价创去年6月以来新低，彻底击穿了广大投资者的心理防线。是什么原因让宁德时代跌得如此飞流直下？

原因一：疫情冲击，需求减弱。疫情突然的蔓延，打乱整个新能源汽车的供应链，下游整车厂商停工较多，尤其是这次疫情的中心正好在上海，上海是国内主要的汽车产业聚集地之一，疫情让整个产业基本都停摆了。前段时间有个汽车公司老总说，如果五月份供应链还不能回复，那么所有的整车公司都会停产。从预期上讲，疫情导致供应链无法恢复，市场对电池的需求减弱，这对宁德时代而言是一个不小的冲击。

原因二：定增的达摩克利斯之剑高悬。宁德的巨额定增迟迟没有落地，特别是市场行情又如此之差，定增落地的难度更大。如果在去年落地还能卖个好价钱，碰上今年这种行情，恐怕只能贱卖了，贱卖还不一定卖得出去。投资者就是这样，市场好的时候，贵一点也能接受，市场差的时候，已经很便宜了还觉得贵。

照这个逻辑，宁德时代定增的达摩克里斯之剑还得悬一段时间，宁德时代股价还要继续承压，换了是我，我也想一更便宜的价格拿到股份。

原因三：成长性与估值不匹配。2021年是宁德时代业绩最好一年，净利润不过百亿左右，但是宁德的市值却高达万亿，估值高达三位数，这意味现在的市值和估值已经透支了未来百年的利润，宁德时代还能活一百年吗？分析师也只敢预测到2016年。很明显，百亿利润无法撑起万亿市值，宁德的成长性与估值不匹配！现在的下跌，主要还是杀估值，基本面其实没有发生大的变化。

制造业是一个很苦的行业，宁德时代能够在短短几年成为电池行业的领军企业，除了自身实力强，更重要的是赶上电动车的风口，随着新能源补贴退潮，新能源行业谁是王者，谁在骗补贴，将一目了然，所谓潮水褪去才知道谁在裸泳。

宁德时代是个好公司，但现在趋势已坏，彻底进入下跌通道，跑路是唯一的选择！

02异观财经

奈飞交出了一份令人失望的答卷。

首先，全球总付费用户首次出现流失。通常情况下，每年的一季度和四季度是用户增长最快的季度。然而，2022年一季度，奈飞付费订阅用户总数环比减少20万，远低于此前250万的指引，出现多年来的首次流失远低于市场预期，创下多年来单季净增新低。

奈飞在财报中披露，暂停俄罗斯服务导致70万用户流失，若排除这一影响，第一季度付费订阅用户数将增加50万。奈飞最新财报数据显示，截至2022年一季度末，奈飞全球流媒体视频服务的付费用户总数由2021年底的2.2184亿减少至2.2164亿。

用户增速放缓可归结为几个因素：

1、随着疫情的常态化，疫情红利消失，以及经济的逐步放开，家庭以外的娱乐方式增加，这使得其中一些用户取消订阅奈飞。

2、一直以来优质原创内容是奈飞的优势，爆款剧有助于拉新，然而奈飞一季度并未出爆款剧，几部剧基本是前几个季度的后续，表现平平。值得一提的是，从去年7月至今，奈飞已经收购了三家游戏开发商，奈飞似乎正试图通过游戏来带动用户规模增长。

3、流媒体平台的增加，让用户有了更多的选择，部分用户被其他流媒体平台分流。美加地区作为奈飞大本营，用户增长很难有新突破，基本盘维持稳定就不错了。奈飞新用户增量更多要依靠海外市场，比如亚太、欧洲、中东和非洲等地区。有消息称呼，奈飞于3月份暂停了在俄罗斯，并停止了所有俄罗斯制作或委托制作的电视节目和电影的开发和收购，包括摩根大通和Truist在内的公司估计奈飞在俄罗斯有100万至200万付费用户。俄乌战争也可能影响欧洲、中东和非洲地区的用户数量。

4、奈飞的提价，可能会增加用户流失率。墨西哥、印度等一些新兴市场的用户，对于价格非常敏感，因此奈飞一旦执行涨价策略，很可能会造成部分用户的流失。

03秋日天空

市场情绪冰点。

三七互娱这类股票属于利好见光就死。今天高位放量滞涨，说明一个问题市场情绪冰点。

1、冰点背后是流动性紧张，估值松动。估值这是个情绪指标，有钱流动性宽松估值就高。没钱没有流动性估值就下跌。葛兰中欧医疗持仓cxo个股盈利增速很可以，没问题基金报团最具有景气周期的板块。加息周期下流动性不能维持一百倍的估值，下跌必然的不是业绩问题而是估值问题是信心问题。

2、全球流动性紧张哪里有更好的套利机会资金流向哪里。基金持股中外资持股占比10%，这一部分资金担心俄乌冲突中中国不站队美国。美国民主党佩洛西拿中国台湾试探，中方立场强硬。外资害怕不确定预期，昨天沪深300大幅度下跌跌破4100点。宁德时代情绪好的时候可以百倍估值。基本面这东西可以通过流动性来讲故事方式让你相信。牛市相信故事没问题。熊市时候故事不吸引人流动性紧张是估值收缩。

3、游戏板块熊了很久，主要是因为收紧监管。不再批游戏版权号，处在严格监管中心风暴。跟着腾讯一起下跌，熊市有个利好都会借力打力对市场不确定风险回应。短线为主没有人敢长期持仓。

4、叠加疫情消费数据低迷，华东物流枢纽上海停了。华南广州在建方仓医院，背后都是对经济数据低迷的隐忧。全球流动性参照物美债收益率和中国十年收益率相接近。这才一个月多点美债收益率由1.8%到在2.7%接近中国国债收益率。这中间还有汇率风险。北向资金砸盘跑路不稀奇，资本天性是信心和有赚钱的大机会。信心受疫情影响，赚钱机会没看到稳经济政策出台。

5、流动性紧张市场高估值不可持续。外资撤退很正常你得有超额回报我呆在你这里。估计也在等后续可能政策落地，短期调整未结束。沪深300有可能进一步探底。机会在房地产行业相关的建筑，在大宗商品涨价期间红利指数个股95个值得关注。

综上所述流动性是估值问题最重要的指标，有钱估值就高。没钱没流动性估值就低。估值就是市场情绪，牛市相信故事估值可以更高，熊市大家对故事本身逻辑不感兴趣。感兴趣的是盈利能力，你能赚钱吗？三七互娱这类游戏在消费低迷时候，讲故事可以估值问题收缩必然。下跌不新鲜，有钱就有题材，没钱题材没有持续性。

04热点微评

华为做支付的必要性要从三方面来看。

首先是微信支付宝作为苹果的iOS生态和谷歌的Android系统的第三方支付应用，它是移动互联网时代需求与场景下诞生的支付产品，在未来物联网时代，其安全性与可扩展性有一定的局限。

如果一直过于依赖移动支付时代的第三方支付应用，那么整个生态的商业闭环与高度可能会受限。

其次，操作系统本身需要有自主的底层支付体系，iOS生态系统与Android系统与华为鸿蒙系统也是互相独立的生态系统，也是竞争关系。苹果有Apple Pay，安卓有Google Pay，鸿蒙自然也得有华为Pay。

毕竟，从操作系统的生态闭环角度，支付是底层生态系统内交易闭环的核心功能组件之一，尤其是鸿蒙作为物联网操作系统，它发展壮大之后，需要有自己的支付交易系统，来服务于各种终端设备的交易。

其三，华为拿下牌照，做自主支付系统，就可以砍掉不断增长的支付渠道成本，确保金融业务的合规化。在过去，华为没有自己的支付拍照，一直是与第三方厂商、银行合作，需要支付其它厂商很多渠道费。

华为支付上线两周年时，华为官方表示Huawei Pay 发卡量较第一年同比增长 300%，流水增长 350%，交易笔数增长400%。而微信、支付宝等第三方机构为商家进行交易结算时，后者需支付 0.6%~1% 的手续费。

这意味随着华为的流水增长，需要支付高额的手续费成本。

因此，从开源节流的角度来看，节约不断增长支付渠道成本，华为做自己的支付体系就非常有必要，一方面是主动权掌握在自己手里，一方面也将原本的大额的渠道费也砍掉了。

05辉哥侃股

首日上市逆势大涨，中国海油为何能如此硬气？

今天，N中海油首日上市，登陆沪市主板，高开20%后股价瞬间拉至15.55元，涨幅44%，达到主板新股上市首日最大涨幅限制，触发临停机制。截至收盘，中国海油收涨27.69%，报13.79元，总市值达到6515亿元。

近期新股密集破发，受“破发潮”影响弃购剧增。中国海油为A股今年以来最大IPO，遭网上网下打新巨额弃购约2.43亿元；上市首日今天又逢两市大跌，市场普遍担忧破发，但却逆势大涨，主要有以下三大原因：

1、中国海油H股股价近几个月已连续上扬。从2021年11月低的7.55港元底部至今，股价已累计上涨近44.00%。年内，中国海油H股股价累涨38.98%，最高价为11.84港元，目前市值为5262亿港元。中国海油H股股价走强，为A股上市奠定了基础。

2、中国海油一直大额分红。2006年至今，中国海油实施分红16次，分红率为40.81%，历史分红比例51%至75%，对应港股分红收益率3.6%至6.3%，高于国际同行。董事会决定2021年末期股息与香港上市二十周年特别股息作为特别股息合并宣派。

3、受俄乌冲突影响，近一个多月来，国际原油价格在95-130美元/桶的高位波动。4月20日，wti原油期货价格报102.56美元/桶，布伦特原油期货报107.25美元/桶。2022 年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将维持高位，有力支撑中国海油业绩。

中国海油此次A股募资金额约280.8亿元，将用于包括圭亚那Payara油田、流花11-1/4-1油田在内的多个国内外油气新项目。中国海油是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一，海外资产遍布全球六大洲，实力雄厚。

从发行来看，中国海油发行价为10.8元，发行市盈率为23.88倍，当前石油行业整体估值42倍，相比之下无疑比较便宜。虽然本次中国海油网上发行中签率为0.427%，为今年以来网上中签率最高的新股，但依然逆势大涨。打新也要会分析，才能避免吃土和后悔。

06君哥哥

新冠药情绪高潮，高位大幅震荡或加速冲高！

基本面：华润双鹤前身是北京制药厂，是华润医药板块的支柱之一，国内输液龙头，其他还包括降压降糖降脂慢性病产品、儿科、心脑血管、肾病、精神等专科产品，输液市场基本饱和，主要营收来自于慢性病产品，毛利率比较高。去年年报营收同比增长7%，利润同比下降7%！主要是部分慢性病产品集采，利润下滑。总体来说，公司基本面乏善可陈。

消息面：

1、传言代理阿兹夫定：真实生物的阿兹夫定治疗新冠新药临床效果即将“揭盲”，各方面透露的信息比较乐观，真实生物申请三类沟通会，显示首款国产新冠新药越来越临近。但是公司是否获得药品代理，未确定。考虑到华润的央企背景，可能性比较大。

2、今年一季度前，公司回购2158万股，费用2.8亿，维护股价比较积极（不排除预知某些消息，提前以回购名义布局)。回购股票将用于股权奖励。

3、去年10月，公司与美国Ligand达成协议，共同研发一款用于治疗新冠的口服小分子RNA聚合酶抑制剂药物。

股价走势：去年股价在12元左右低位震荡，今年三月开始新冠新药炒作，股价已经翻番，今天高位震荡，最后涨停，成交量比较大。君哥观点：1、公司基本面乏善可陈。2、阿兹夫定新冠新药代理炒作，已经比较充分。今年涨幅巨大。3、目前处于炒作情绪高点，高位震荡，或者加速冲刺。4、胆大的可以参与，但是当心“见光死”。

07成长股投资-林凡

阳光电源——疫情逆势扩张，步子迈太大了

阳光电源目前核心要点在公司费用控制能力出现问题，核心业务增长毛利率依旧稳定，疫情错判激进扩张导致业绩波动，引发市场对管理层担心。

（1）管理层错判疫情，2021年业绩不及预期，三费炸雷。

主要是电站业务减值和储能业务交付问题导致的保证金，合集导致了4亿减值，最后增加了各种投入等影响了6亿，合计影响了10亿利润，这个比市场认为的大了不少。

总体的业绩低于预期主要原因是渠道费用投入增加导致费用率上升、逆变器出货国内占比提升、电站出现减值及储能罚金影响，最后结果就是三费爆炸，导致净利润不及预期。

三费方面，公司在海内外销售体系及产品研发上持续加大投入，拖累净利率，其中销售费用同比增长63%，研发费用同比增长44%。全年销售/管理/研发费用率分别为6.56%/2.03%/4.81%。

另外2021年miss主要是因为海外和国内电站EPC及储能业务造成的各种非正常损失，这些方面今年Q1有所改善。但是Q1又一次低于预期，则是因为俄乌导致的欧元贬值产生了1亿的汇兑损失。具体状况包括疫情影响导致10月越南项目没有并网，缅甸项目因为政变而取消，海外储能业务因为疫情无法交付而产生罚款，合计计提4.4亿。

（2）2022年Q1核心业务增速维持，净利润维持。

从业绩拆分来看，核心业务逆变器毛利率维持较好，2021年公司光伏逆变器出货47GW，对应市占30%左右，尽管IGBT器件涨价，但是公司依旧拥有向下游转移成本的能力。2022Q1公司收入45.68亿元，逆变器25亿元、电站业务10亿元、储能6亿元，风电2亿元，其他1-2亿元。

光伏逆变器毛利率维持35%，储能系统毛利率维持20%。预期公司在光伏逆变器业务能完成全年70GW出货，储能业务能维持高速发展，80-100亿营收。

（3）核心要点在公司费用控制能力出现问题，核心业务稳定，疫情错判激进扩张导致业绩波动，引发市场对管理层担心。

综合业绩交流会和财报的情况分析，费用率的大幅上升源于发力渠道布局，同时也带来了应收款和存货的问题，公司21年年报里一年以内应收款占比是80%，这个数字在20年是98%，虽然可能有疫情的影响，但更大可能是公司为了抢占客户放松了下游客户的账期。

从各业务情况来看，阳光有相当一部分业务跟大型地面电站相关，国内地面电站需求拐点需要看上游组件降价，目前看拐点至少要等到三四季度。

储能方面，虽然改变报价模式缓解成本压力，但电芯紧缺和涨价的压力持续存在，大的改善应该在明年。虽然公司认为芯片和电芯压力最大的时候是当下，但后续边际改善时点和边际改善幅度不太清晰，大家对管理层的担忧会显著增加，公司需要持续的业绩来修复市场的信心，短期可能没啥表现了，因为是担心公司费用控制等能力，导致业务目标不变，但盈利预测需要中报后才能评估了。

（4）个人核心观点：

理论上，公司扩张了这么多发展速度很快的业务，公司也是行业最早的一批光伏创业公司了，稳健发展到今天也是说明不该很差。没想到，这些很有发展前景的业务，竟然没带来利润，反而带来了不少减值，让我一下子也看不清了——不知道公司需要多久才可以调整好，好公司可能就大半年，不好的公司可能就会久一些。

接下来基本面都是改善的，但市场需要重新评估公司吧，按照投资纪律，重仓只能减仓吧。在接下来的中报证明自己的业绩前，不可能考虑加仓了吧，重仓的甚至要控制仓位。

08向善财经

茅台、五粮液、郎酒混战高端白酒赛道，愁or喜？

从宏观层面来看，白酒同样受经济环境影响。比如业内的一个指标，人均月收入买茅台瓶数。从2000年到2020年之间，总体在3到4瓶，进入2020年之后，这个数字已经降到了2瓶以下。茅台相当于白酒价格的天花板，再加上国内经济增速放缓，以及疫情常态化，未来白酒提价的空间或许有限。

另外，酱酒热实际上从2019年就已有迹象。在资本的裹挟下，2021年达到高潮。可以发现，虽然酱酒产能扩建已有不少动作，但2021年整体产量仍然是下降。

一方面，酱酒产能本身占比较小；另一方面，从酱酒生产模式来看，目前的酱酒热现象，或许几年之后才会起到更多的作用。高端酱酒讲究陈储以及不同年份老酒之间的勾兑，新生产的酒不能直接作为成品酒，目前的酱酒热下的产能扩建将在四五年之后显现更大的效果。当市场上酱酒过多陷入内卷时，也有可能对酱酒价格产生负面影响。

从消费者角度来看，白酒似乎没有俘获年轻人的心。腾讯营销洞察《2021白酒行业数字营销洞察白皮书》显示，年轻群体对白酒的接受程度普遍较低。同时，其标签指出，该群体购买白酒主要用于长辈共饮、投资、送礼等。

在商业模式上，白酒仍然是一门好生意。但相对于新能源汽车等新兴产业的崛起，白酒产业级的机会已经很少，未来主要受业绩驱动，而且必然会越来越卷。因此，有些资金已经撤离。

实际上，未来白酒行情影响最大的或许是郎酒等还未上市却想要上市的白酒企业。

09阿岛

健康保险公司Anthem是正在池塘里生长一条大鱼。

关键点

A:该公司在2021年实现了双位数的营业收入和盈利增长。

B:该股的派息比率较低，未来几年应该以健康速度增长。

C:这家健康保险公司是一只出色股票，其交易价格低于同行。

股息增长型投资者在即时收入和未来收入之间，取得平衡很重要。

1、业务继续保持两位数增长

首先，到2021年底，Anthem的医疗注册人数同比增长5.7%，达到4540万。这主要是由于公司的Medicaid和Medicare Advantage业务出现增长。有关增长的其余部分是企业将员工纳入公司商业计划。

第二个原因是考虑到健康保险的必要性，公司的定价能力。随着通胀加速，Anthem能够将价格上涨转嫁给公司会员群。

2、正在池塘里生长一条大鱼

由于医疗成本上升和慢性病发病率上升，全球健康保险市场在可预见的未来可能会继续增长。这就是为什么分析师预测全球健康保险市场，将以4.6%的年增长率速度增长，从2020年的2.8万亿美元，增长到2027年的3.9万亿美元。

3、强劲股息增长应该持续

Anthem对股息增长型投资者的吸引力，并不仅限于公司充满希望的盈利增长前景。

4、股票的质量很划算，Anthem是一只基本稳健的股票。

长话短说，Anthem是高于平均水平的股票，但却以低于平均水平的估值在交易，这就是使它成为股息增长型投资者，来关注这只有趣股票的原因。

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