本文來自格隆匯專欄：中金研究，作者：張帥帥、林英奇 許鴻明

3月2日，國新辦舉行促進經濟金融良性循環和高質量發展新聞發佈會，就穩增長、房地產市場、互聯網平台監管、影子銀行、普惠小微、省聯社改革等問題進行回答。

評論

信貸投放支持實體經濟，關注普惠小微業務。截止2021年底普惠小微餘額約19萬億元，同比增長25%，維持較快投放節奏。會議介紹當前中國1.2億個企業中有30%可獲銀行貸款服務，比例居世界前列。同時普惠小微企業貸款利率從2018年的8%下降到5%，建設、微眾、常熟、泰隆銀行等機構也從數字、地推模式等層面提供了正面案例。向前看，數據、科技等基礎設施完善和銀行數字化轉型加速，普惠小微業務有望保持良好發展態勢。此外，中國財富資管行業發展進入高速階段，機構加速買方投顧轉型，亦有利於相關羣體財產性收入改善。

重點領域風險得到有效化解。1）截止2021年宏觀槓桿率下降了大約8ppt，金融機構擴表節奏放緩，其中商業銀行2021年同比增長7.8%；2）過去五年拆解高風險影子銀行25萬億元，過去兩年就壓減11.5萬億元，過去五年壓降25萬億元，存量餘額錄得29萬億元左右，目前風險完全可控，後續也將有效化解；3）不良資產處置加速，五年時間內處置約12萬億元，近兩年處置6萬多億元，截止2021年末，商業銀行關注類佔比/不良率錄得2.31%/1.73%，近7個季度維持改善趨勢。此外會議介紹到，地方政府隱性債務狀況趨於改善，顯示隱性債務清零等相關政策進展良好；4）會議指出房地產泡沫化金融化勢頭得到根本扭轉，我們測算按照當前上市銀行地產貸款改善速度，大部分上市銀行房地產貸款集中度有望在2022年底如期達標；鼓勵銀行支持房企併購，利好資產質量。

金融供給側改革，有效提高區域機構經營能力和風險控制能力。目前國內4593張銀行牌照中，政策性銀行/大行/股份行/城商行分別為3/6/12/133家，農村類金融機構牌照約4000張，其經營區域主要在註冊地所在省市縣，服務C端客羣更為下沉，B端客羣較為集中，目前整體資產質量數據指標略遜於全國性機構和城商行，更需要針對性重組方案以提升公司治理和經營能力。銀保監會實施“一省一策”以推動農信社等機構改革，目前存在幾類改革模式，改革重組致力於提升公司治理能力和防範化解系統性風險。向前看，整體銀行牌照數量有望減少，重組後機構經營能力有望提升。

產融分開，遏制資本在金融領域無序擴張。會議強調金融創新前提是審慎監管，逐步將互聯網平台金融業務全面納入監管，規範持牌機構與平台公司業務合作。14家涉及金融業務的互聯網平台企業整改進度順利，相關整改工作涉及數據、個人信息、個人隱私保護問題，企業信息、商業祕密保護問題。

風險

經濟增速超預期下滑；房地產行業風險擴散。

圖表1：2021年末普惠小微貸款餘額已達19萬億元，餘額佔全部貸款比例10%

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

圖表2：2021年以來普惠小微企業貸款利率總體平穩

資料來源：銀保監會，萬得資訊，中金公司研究部

圖表3：商業銀行不良率呈改善趨勢

資料來源：銀保監會，萬得資訊，中金公司研究部

圖表4：近期部分金融機構支持房地產商併購的項目案例

資料來源：公司公吿，金融時報，財經網，萬得資訊，中金公司研究部

圖表5：近期部分房地產企業項目併購案例