2019年7月22日，中國科創板橫空出世。

在過去的213個交易日內，科創板整體運營平穩，註冊制度實施良好，並推廣到了創業板，在未來還要進一步在主板實施。

從上市首日“25星宿”到目前已擴容至106家，速度之快，前所未有。不過，有的公司繼續享受榮光，有的公司卻黯然失色。

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6月3日，滬硅產業-U（688126.SH）盤中創下歷史新高，股價高達37.99元，較上市之初累計最大漲幅高達876.61%，超越潔特生物成為新的“科創板之王”。

（來源：東財整理）

要知道這家公司今年4月20日才正式掛牌科創板，30天創下了將近900%的漲幅，實在是令人詫異！

很有意思的是，6月2日晚間，滬硅產業發佈了一份交易嚴重異常波動的公告。

公告中，滬硅產業怒懟券商的“花式吹捧”，直指：

公司上市以來未接受投資機構及證券公司調研，部分研究報告對公司業績預測與公司歷史業績情況差異較大，對公司股價預計的依據不足，為其單方面預測，未經公司確認，相關信息以公司公告為準。

（來源：滬硅產業公司公告）

如何理解？大白話來講，你丫的券商根本就沒有調研過我，就在研報裏面放衞星，極度吹捧，安的什麼壞心？

經Wind查詢，4月19日以來，華西證券、方正證券、天風證券、長城證券、中銀證券、國盛證券6家券商覆蓋過滬硅產業，其中不乏“國產硅片龍頭”、“重塑全球硅片格局”、“大硅片戰略拐點降至”等字眼。

（來源：Wind）

其中，長城證券和天風證券預測滬硅產業今年能夠盈利，中銀證券認為2021年可以盈利，國金證券認為其2022年可以盈利。預測一家公司能否盈利，時間可跨越3年，也是沒誰了！

並且看財務表現，滬硅產業的業績還在持續惡化當中……

在2019年，滬硅產業營收4.188億元，同比增長47.71%，而歸母淨利潤虧損8991.45萬元，而2018年同期盈利1120萬元，扣非歸母淨利潤虧損2.37億元，較2018年下滑1.34億元。

2020年，一季度營收4.19億元，同比增長55.4%，而歸母淨利潤鉅虧5381萬元，同比下滑576.49%。

（來源：Wind）

滬硅產業營收增長，主要源於將新傲科技納入合併報表。去年利潤惡化，一方面300mm半導體硅片業務產能利用率出現下降，前9月產能利用率僅為44.36%，產品銷售收入有所較低；另一方面，300mm硅片生產機器設備不斷投入，也並未縮減研發投入。

今年一季度利潤的下降，300mm半導體硅片隨產能增加固定成本等增加所致據財報，一季度營業成本增加1.73億元。

另外，公告還提及，今年加之全球經濟會陷入衰退的大背景，還會對於公司產品銷售及供應鏈造成不利影響，從而影響公司正常經營和業務擴張，業績存在不確定性。

如此基本面，券商還大吹特吹，睜眼説瞎話麼！？

另外，滬硅產業還提醒公司估值太高了。公告中提及最新市淨率（截止6月2日收盤）為21.29倍，顯著高於行業平均市淨率的4.08倍。

當然，滬硅產業求錘得錘。6月4日，公司暴跌13.77%，一日蒸發超過120億元，最新總市值仍有759億元。

（來源：Wind）

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除了滬硅產業，火熱的還有中微公司這類所謂芯片龍頭股。自從去年7月22日掛牌以來，中微公司累計暴漲623%，期間最大漲幅高達775%。

中微公司主營業務是芯片製造設備，聽起來是很高大上的。

2017-2019年及2020一季度，營收分別為9.72億元、16.39億元、19.47億元、4.13億元，同比增速分別為59.45%、68.66%、18.77%、9.65%。

扣非歸母淨利潤分別為-0.69億元、1.04億元、1.48億元、-0.66億元，同比增速分別為70.21%、250.18%、41.48%、-176.19%。

(來源：Wind)

兵馬未動，糧草先行。芯片設備的銷售高峯，一定是國內大規模建設晶圓廠的時候。尤其是2018年中興事件，刺激資本進入芯片行業，當年的設備銷售是極度景氣的。

不管是中微公司，還是主板上市的北方華創，2018年是業績增速最高的年份，2019年增速就掉下來了，2020年就更不行。

再看盈利能力。過去5年，毛利率維持在30-40%左右，淨利率均在10%以下，ROE也區區只有百分之幾。

這可見看似高大山的芯片設備龍頭，盈利能力十分微弱。如此基本面，中微公司動態PE倍數高達239倍，可見投資者追求芯片的瘋狂。

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一邊廂風景獨好，另一邊廂卻慘淡不已。

科創板掛牌以來，晶晨股份、中國通號、安博通、申聯生物、新光光電、微芯生物紛紛暴跌超過40%。

（來源：Wind）

據Wind 統計，上市首日至今，累計跌幅超過30%的公司達到14家，佔比科創板總總數的13.2%，比例似乎也不小了。跌幅超過20%的公司為27家，跌幅超10%的公司有44家。股價有跌幅的59家，佔比科創板市場的55.6%。

看來，科創板紅紅火火，超過大半數的公司股價根本就沒漲，有的還大幅暴跌。

這裏不得不提一下波動回撤最大的一家公司——沃爾德。該司作為科創板首日“25星宿”成員之一，當日大漲109%，在一堆大漲數幾倍的公司中似乎並不顯眼。

但在其後的17日交易日之內，沃爾德股價梯度突破160元，累計漲幅高達490%，驚詫眾人。

後來，沃爾德持續暴跌，從160元一路下挫至最低的41.33元，期間最大跌幅超過65%，豪取創業板最大回撤股第一名。

沃爾德主營產品是超硬刀具。上市當年，業績變臉。

據財報披露，2019年營收2.55億元，同比負增長2.76%，歸母淨利潤為0.6億元，同比下滑9.47%，扣非歸母淨利潤為0.51億元，同比大幅下滑超過18%。

上市之前，2017-2018年，營收利潤均為正向增長，且保持了2位數。然而2019年便開始負增長。今年一季度更慘烈，營收下滑20%，歸母淨利潤同樣大幅下滑超過22%。

2019年公司綜合毛利率為48.17%，同比下滑3.68%。今年一季度為44.31%，較年末再度下滑3.86%。去年淨利率同樣出現一定程度的下滑。

（來源：Wind）

去年，ROE（淨資產收益率）僅為10.66%，同比下滑將近10%。分拆來看，淨利率、權益乘數均小幅下滑，而資產週轉率出現大幅下滑，從0.73降低至0.39。這説明全年全部資產經營質量和利用效率出現較為明顯的下降。

（來源：Wind）

在資產負債表中，截止一季度末，公司應收贓款和應收票據總計0.81億元，而應付賬款僅為0.2億元，説明公司產品在產業鏈中處於弱勢地位。

總之，看以上關鍵經營數據，沃爾德是一家表現極為普通且業績有惡化趨勢的公司，尤其是全球經濟陷入衰退之下。畢竟公司海外營收佔比達到26.6%。

即便如此，沃爾德的動態PE仍有78.2倍。

（來源：Wind）

沃爾德只是一個影子，在科創板還有不少比沃爾德質地還差得多公司。大夥都要瞪大了眼睛。

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縱觀106家科創板企業，整體估值有點難以讓人理解。其中，微芯生物動態PE突破1000倍，中微公司558倍，芯源微340倍。

(來源：Wind)

據Wind統計，38家公司PE-TTM大於100倍，85家公司大於50倍，93家公司大於40倍。你看看，市場多麼樂觀！

科創板是未來巨頭誕生的搖籃，不用懷疑，但這與絕大多數公司無緣。作為投資者，或許唯有敬畏市場，才能長期在市場存活下來。