摩根士丹利研究報告指，市場近期對泡泡瑪特(09992.HK)的情緒轉趨謹慎，將公司提高供應視爲負面因素，但該行的看法則相反，參考寶可夢(Pokemon)在2021至2022年大幅增加卡牌產能以解決炒賣與客戶體驗問題，雖然二手價格有所下跌，但客戶基數擴大，推動需求持續強勁。 報告提到，有投資者質疑泡泡瑪特的持續性，認爲IP收藏品並非主流愛好。然而，該行認爲IP產品市場規模已相當可觀且持續成長，相信泡泡瑪特差異化的商業模式與競爭優勢，可以把握日益增長的「kidult」消費需求。 報告又提到，有投資者反映泡泡瑪特8月美國銷售不及7月強勁，且9月按月有所下跌，該行指可能涉及公司透過庫存分配調整渠道結構、預付訂單收入延遲確認，以及季節性因素等。該行認爲美國銷售有其自身的季節節奏，而非按月持續增長。 催化劑方面，該行指未來幾個月將迎來多個消費旺季，包括內地的國慶及西方的萬聖節、感恩節和聖誕節。基於熱門產品庫存充足、新品推出及門店擴張，該行預期銷售勢頭將持續，從而扭轉市場悲觀情緒。針對泡泡瑪特(第三季，該行預期銷售將按年增長逾180%，相比次季爲235%。該行維持泡泡瑪特目標價382元(相當於預測2025年至2027年市盈率各42倍、32倍及26倍)及「增持」評級，並列爲行業首選。 大摩料泡泡瑪特2025年至2027年每股經調整盈利預測各2.58、9.90、11.87及14.67港元，估計公司在全球IP產品今年市場份額爲5.7%(對比迪士尼43.1%、Sanrio的8.2%)。