花旗發表研究報告，指京東-SW(09618.HK)(JD.US)將於本周四(14日)發布今年第二季財報。花旗鑑於最新監管警告，以及各平台促銷力度減弱，將京東集團2025至2027年非公認會計原則(Non-GAAP)淨利潤預估分別上調9.7%、30.7%及8.2%，有關預估仍低於市場共識預測12%、8%及17%。 花旗認為，若京東2025年第二季財報利潤表現優於預期，且對補貼減少及競爭格局發表積極評論，認為這將對同行帶來正面影響。在財報電話會議中，花旗預計管理層將提供以下更新：外賣訂單量里程碑、新用戶增長、交叉銷售效果、外賣業務滿意度或改進領域、電子產品及一般商品增長展望，以及資本配置和股東回報。 花旗預計，京東今年第二季總收入為3,360億元人民幣(按年增15.3%)，市場最新共識為3,351億元(按年增15%)。花旗預估一般公認會計準則(GAAP)毛利率、履約毛利率及non-GAAP營運利潤率分別為15.3%、8.4%、0.6%，去年同期則為15.8%、9.9%、4%。 花旗預測京東次季non-GAAP淨利潤年減68%至46.8億元人民幣(利潤率1.39%)，低於共識的54億元人民幣(利潤率1.62%)；預計電子產品收入年增16.6%至1,690億元人民幣，一般商品年增15%至1,022億元人民幣，直銷業務年增16%至2,713億元人民幣。花旗又預期，京東財報將符合或略超該行、或市場共識預測，管理層對展望及競爭的語氣至關重要。 對於今年第三季展望，花旗預計總淨收入為2,881億元人民幣(年增10.7%)，non-GAAP淨利潤為45.8億元人民幣(利潤率1.59%)，相較共識的2,890億元人民幣(年增11%)及59億元人民幣(利潤率2.05%)。花旗續指出，京東自6月1日宣布2,500萬日訂單量後未發布新里程碑，認為正常化日訂單量可能維持在2,000萬左右。 花旗對京東暫停評級後，重新予其美股「買入」評級，目標價42美元，基於預測2026年non-GAAP市盈率12倍計。花旗認為，鑑於未來幾季競爭格局的不確定性，以及以舊換新計劃正常化後的增長驅動因素疑慮，市盈率折讓合理。 花旗續指出，看好京東的增長前景，因其持續交出穩健業績，認為京東管理層在經營線上零售業務方面有清晰願景和策略，強調產品品質和客戶服務；也看到中長期催化劑，如京東推出新業務(例如生鮮產品和旅遊套餐)及通過跨境業務和金融業務擴張，後者利用其專有數據和互聯網技術降低金融交易成本。