大和研究報告指出，百勝中國(09987.HK)於2025年第二季報告同店銷售增長(SSSG)1%，其中肯德基(KFC)為增長1%，必勝客(Pizza Hut)增2%，考慮到消費環境疲軟及第二季缺乏外送訂單提振，認為這是一個穩健的表現。 大和認為，百勝中國主要亮點在於成本優化，其營運利潤按年增14%，高於市場共識的8%。每股盈餘(EPS)增長5%，而調整後每股盈利(不含美團(03690.HK)投資及外匯影響)保持15%按年增率。總體而言，大和認為這是一組穩健的業績，預期第三季的持續改善(外送量提升、門店開設加速、正向營運槓桿)將進一步支撐股價，對該股評級為「買入」。 大和表示，按品牌來看，肯德基在宏觀疲弱及外送平台競爭稀釋的背景下，持續展現韌性，需注意的是肯德基僅在7月加入京東外送，認為與京東外送的合作預計將在第三季帶來額外流量。 此外，大和觀察到門店開設速度持續低於管理層初始目標，第二季開設336家門店，上半年共583家(相較於全年指引1,600至1,800家）。但管理層重申了全年開店指引。大和表示，若執行力提升，系統銷售增長可加速，受到更快的新門店貢獻支撐。因此，下半年門店開設將是主要焦點。 大和預計，百勝中國每股盈利按年增5%，若不計外匯及市值調整影響，則年增15%。2025至2026年目標資本回報定為30億美元，佔市值8%。