大和研究报告指出，百胜中国(09987.HK)于2025年第二季报告同店销售增长(SSSG)1%，其中肯德基(KFC)为增长1%，必胜客(Pizza Hut)增2%，考虑到消费环境疲软及第二季缺乏外送订单提振，认为这是一个稳健的表现。 大和认为，百胜中国主要亮点在于成本优化，其营运利润按年增14%，高于市场共识的8%。每股盈余(EPS)增长5%，而调整后每股盈利(不含美团(03690.HK)投资及外汇影响)保持15%按年增率。总体而言，大和认为这是一组稳健的业绩，预期第三季的持续改善(外送量提升、门店开设加速、正向营运杠杆)将进一步支撑股价，对该股评级为「买入」。 大和表示，按品牌来看，肯德基在宏观疲弱及外送平台竞争稀释的背景下，持续展现韧性，需注意的是肯德基仅在7月加入京东外送，认为与京东外送的合作预计将在第三季带来额外流量。 此外，大和观察到门店开设速度持续低于管理层初始目标，第二季开设336家门店，上半年共583家(相较于全年指引1,600至1,800家）。但管理层重申了全年开店指引。大和表示，若执行力提升，系统销售增长可加速，受到更快的新门店贡献支撑。因此，下半年门店开设将是主要焦点。 大和预计，百胜中国每股盈利按年增5%，若不计外汇及市值调整影响，则年增15%。2025至2026年目标资本回报定为30亿美元，占市值8%。