中金發表研究報告指出，閱文集團(00772.HK)擬8月公布今年上半年業績，預計收入為31.26億人民幣，按年下降25.4%；非國際財務報告準則(Non-IFRS)淨利潤4.86億元，按年下降30.8%。 中金表示，閱文集團線上業務經營相對穩定，預計上半年收入19.57億元，按年基本持平。中金又認為，集團線上業務繼續承擔IP蓄水池作用，維持與作家的良好生態，不斷孵化優質IP。 版權營運業務方面，中金預計該業務上半年收入11.69億元，按年下降48%，其中因劇集播出節奏影響，新麗傳媒上半年無劇集播出，但有一定剛性營運費用，預計其今年上半年淨虧損1,500萬元，並維持新麗傳媒2025年全年利潤3.8億元的預測。 中金預計，考慮集團與紅果短劇的合作記賬方式為淨額法，除新麗傳媒以外版權營運業務，在今年上半年或按年下滑2.6%至11.69億元，其利潤端仍可能取得不錯表現。中金又認為，公司優勢在於IP資源的豐富性，有望通過加速自營佈局以及參投產業鏈公司延展IP衍生品的品類矩陣，進一步放大IP價值。 因閱文集團短劇合作記賬模式調整，中金分別下調其2025、2026年收入4%、5%至79億、83億元人民幣，維持非國際財務報告準則(Non-IFRS)淨利潤預測。現價分別對應2025年、2026年21.8、18.9倍非國際財務報告準則市盈率(Non-IFRS P/E)，維持「跑贏行業」評級，考慮到行業估值中樞上移，上調目標價20.8%至43.5港元，分別對應2025、2026年非國際財務報告準則市盈率30倍、26倍，較現價有35.7%的上行空間。