摩根士丹利發表報告表示，英偉達(NVDA.US)計劃恢復對中國的H20晶片銷售，此前該晶片於4月曾被禁，而英偉達最新更宣布開發專為中國市場設計的新款AI晶片，名為RTX Pro GPU，該晶片「完全符合」美國出口管制要求。該行認為消息對BAT(百度-SW(09888.HK)、阿里-W(09988.HK)、騰訊(00700.HK))來說是一個積極的催化劑。 該行稱，例如阿里雲在第一季度實現了18%的增長，預計未來幾個季度將進一步加速。而阿里已宣布未來三年投資3,800億元人民幣的資本支出。騰訊宣布資本支出佔收入的約10%到13%(low teens)(該行預測2025財年為950億人民幣)。鑑於第一季度支出較低，該行料阿里和騰訊在下半年資本支出將增加。 大摩表示BAT的GPU算力優次：(1)騰訊方面：AI應用(元寶、微信應用)、廣告技術升級(廣告增長的主要驅動力)、雲服務；(2)阿里巴巴：雲服務、利用AI改造現有核心電商業務、AI應用(通義、夸克)；(3)百度：將基礎搜索遷移到生成式AI搜索、雲服務和無人駕駛出租車。 該行指將騰訊列為行業首選：騰訊擁有穩固的收入和盈利增長，是最佳的2C(面向消費者)應用AI代表，擁有超級App微信。該行已看到通過AI廣告技術升級實現的早期變現(過去幾個季度廣告收入保持雙位數增長)，這使得儘管AI投資增加，騰訊仍能實現正面的經營槓桿，而騰訊面臨來自競爭的持續風險亦較低。 大摩表示，阿里為內地行業最佳AI推動者，雲服務加速為催化劑：該行多次強調，阿里雲在捕捉不斷增長的AI採用需求方面處於最佳位置。然而，市場近期將焦點轉向外賣/快速商務競爭，導致股價疲軟。該行認為雲服務收入增長加速是關鍵催化劑(該行估計第二季度增長22%，相較第一季度的18%)。