7 月 14 日午後，港股創新藥板塊忽然放量上衝：博安生物盤中一度飆升逾 16 %，恒瑞醫藥最高衝高 8 %，攜手把恒生生物科技指數推向今年新高。自 2025 年以來，該指數已累計上漲約 61.8 %，港股創新藥主題指數同期亦漲逾 60 %，穩居年內表現最強的行業板塊之一。資金對政策利好與業績拐點的共振反應，使創新藥成為全天行情最亮眼的風口。

今日市場表現：盤中跳升再刷年內高點

午後交易時段，恒生生物科技指數順勢上攻，年初至今累漲接近 62 %，跑贏大市。板塊內部最亮眼的是博安生物（06955.HK），盤中一度將漲幅放大至 15 %，成交額午後迅速放大，帶動情緒全面升溫；恒瑞醫藥（01276.HK）緊隨其後，日內最高漲逾 9 %，股價與市值雙雙刷新上市紀錄。

博安生物受追捧，一方面得益於其 CD228 靶向 ADC 獲得 FDA IND 批准，以及多款生物類似藥進入報產階段，市場對未來現金流拐點的預期顯著提升；另一方面，作為今年以來少數率先實現年度盈利扭轉的 18A 生科公司，博安的財務彈性也為估值提供下行保護。在政策與基本面的共振下，博安成為今日領漲的「風向標」個股，吸引多家量化基金與南向資金同步加倉。

創新藥概念龍頭版圖

以市值計算，恒瑞醫藥、百濟神州、翰森製藥、信達生物、中國生物製藥、藥明生物、康方生物構成港股創新藥第一梯隊，總市值合計逼近 1.4 萬億港元。這張榜單既呈現當前行業格局，也體現投資者對「強管線＋全球化能力」的溢價預期。

（數據來源：港股市場實時）

恒瑞醫藥在腫瘤與麻醉賽道深耕多年，已上市創新藥 13 款。近期 KRAS-G12C 抑制劑 SHR-A1904 啟動 II 期國際多中心臨床，被視為中國原研出海的潛力爆點；花旗最新研報給出 134 港元目標價，並將其列為「行業首選」。在資金蜂擁創新藥 ETF 的背景下，恒瑞憑藉穩健現金流與豐富在研管線，成為長線資金「躺平型持倉」代表。

博安生物則展現了「小體量、高成長」的另一種範式。公司背靠綠葉製藥集團，依託 BA-HIEXcell® 平台，快速推進雙抗、ADC 與 GLP-1 等熱門領域。首款自研 PD-1 單抗「博優諾」商業化放量後，去年淨利首次轉正，今年上半年再度錄得高速增長。股價連續突破千億港元市值關口，凸顯市場對其「從 0 到 1」商業化能力的信心。

政策、合作與資金三重引擎

政策層面，國家醫保局 7 月 11 日正式啟動 2025 年醫保目錄與商業險創新藥目錄聯動調整，首次將商業保險納入新藥支付體系，釋放「準入＋支付」雙重利好。此舉意味尚未納入國家醫保的高價創新藥有望藉商業險提前放量，直接抬高企業定價權與市場空間。

產業合作方面，海外大藥企對中國 Biotech 的興趣持續升溫。今年上半年，恒瑞與禮來、康方與 Summit、翰森與默沙東分別敲定上億美元級授權交易，「低成本研發＋全球 License-out」正成為中國藥企突圍海外的快車道。《金融時報》援引投行數據指出，頭部 Biotech 透過授權合作取得的里程碑付款同比增長逾 50 %。

資金面呈現「主題 ETF＋南向港股通」雙輪驅動。創新藥類 ETF 今年淨流入已突破 120 億港元，南向資金在醫藥生物板塊的配置權重創三年新高。估值底部疊加業績催化，使該板塊在外圍不確定性加劇背景下，成為兼具避險與進攻性的稀缺賽道。