花旗發表報告，首次覆蓋藍思科技(06613.HK)H股，給予「買入」評級，目標價26港元(基於19.3倍2026年預測市盈率)。 同時，花旗將藍思科技(300433.SZ)A股的目標價由25元人民幣上調至32元人民幣，仍基於25.7倍市盈率，但改用2026年每股盈測，因摺疊智能手機升級趨勢的能見度提升。該行微調財務模型，但2025至2027年淨利潤預測大致維持不變。從估值角度出發，該行短期內偏好H股多於A股。 在模型中，該行更新了安卓(Android)出貨量預測及組裝業務假設，但被更高的利息收入所抵銷。由於H股上市後的股份稀釋效應，該行將2025至2027年每股盈測下調3%、5%及5%。 花旗認為，H股上市對公司具有正面影響，因可提供更多現金用於潛在研發計劃及海外產能擴張，並擴大海外機構投資者基礎。 花旗重申藍思科技將成為2026年蘋果可能推出的摺疊iPhone之關鍵受惠者。由於該公司採用的超薄玻璃(UTG)、PET材料及玻璃支架技術，預計可使每部手機的玻璃蓋板價值增加超過50美元。該行預估這款潛在的摺疊iPhone將為藍思科技2026及2027年營收分別帶來5%和12%的貢獻。此外，該公司還將受益於前蓋板超硬塗層技術的應用、輕薄機型後蓋物料價值的提升，以及在2025年下半年新款iPhone金屬中框訂單份額的增加。短期來看，由於關稅政策變動所引發的供應鏈調整，iPhone的補庫存需求有望為藍思科技2025年第二至第三季的盈利表現提供支撐。 花旗預期藍思科技的非蘋果業務，將成為市場情緒與長期增長的重要支撐。隨著小米-W(01810.HK)高端手機策略的推進，加上筆記型電腦新業務機會與智能零售支付終端設備的發展，該公司的組裝業務可望持續成長。雖然人工智慧智能眼鏡與人形機器人仍屬新興業務領域，但該行看好其長期發展潛力。