第一上海研報指出，貴州茅臺(600519.SH)近期召開2024年股東大會，傳遞出清晰戰略信號：面對消費場景結構性遷移與政策環境變化，公司以文化傳承爲根基，展開一場“攻守兼備”的深度變革。管理層直面市場對公務消費收縮的疑慮，旗幟鮮明地強調對品質信仰、品牌張力與文化底蘊的堅守，並將戰略眼光投向更廣闊的消費圖景——從傳統場景向家庭聚會、個人重要時刻及全球化滲透延申。我們認爲，這本質上是從產品輸出到生活方式定義的價值躍遷。值得關注的是，茅臺歷史上數次在行業震盪期逆勢突圍，已充分驗證其體系韌性。此次提出的營銷體系迭代，實爲已驗證戰法的戰術升級。故我們認爲，憑藉釀造工藝構築的稀缺性壁壘，疊加文化敘事與場景創新的雙重賦能，茅臺有望在理性消費浪潮中持續掌握高端酒類的定價話語權。目前，公司正加快實施60億元上限的回購計劃，同時預計將制定新一期的股份回購方案和集團的增持方案。予目標價1900元，相當於25財年盈利預測25.1倍PE，重申“買入”評級。