華創證券研報指出，大秦鐵路(601006.SH)24年歸母淨利潤90.39億元，同比下滑24.23%；25年Q1歸母淨利潤25.71億元，同比下滑15.61%。公司貨運業績下降主要原因為上游貨源受限，2024年山西省原煤產量減產1.1億噸；進口煤炭衝擊，全年煤炭進口量5.4億噸，同比增長14.4%；以及能源結構變化。2025年Q1，大秦線累計完成貨物運輸量9,272萬噸，同比減少5.62%，降幅收窄。公司核心路產大秦線在國家“西煤東運”“北煤南運”能源運輸體系中居於重要地位，我國煤炭生產重心加快向“三西”地區集中，使得公司區位優勢更加凸顯。國家“調整運輸結構”的目標任務仍在延續推進，公司經營地域內“公轉鐵”仍有較大空間。公司持續高分紅，2024年分紅比例57.31%，假設維持，以25年盈利預測對應股息率4.3%。維持此前估值方法，認為公司至少應迴歸1倍PB或以上，對應目標價7.7元，預期較當前16%空間，強調“推薦”評級。