华创证券研报指出，大秦铁路(601006.SH)24年归母净利润90.39亿元，同比下滑24.23%；25年Q1归母净利润25.71亿元，同比下滑15.61%。公司货运业绩下降主要原因为上游货源受限，2024年山西省原煤产量减产1.1亿吨；进口煤炭冲击，全年煤炭进口量5.4亿吨，同比增长14.4%；以及能源结构变化。2025年Q1，大秦线累计完成货物运输量9,272万吨，同比减少5.62%，降幅收窄。公司核心路产大秦线在国家“西煤东运”“北煤南运”能源运输体系中居于重要地位，我国煤炭生产重心加快向“三西”地区集中，使得公司区位优势更加凸显。国家“调整运输结构”的目标任务仍在延续推进，公司经营地域内“公转铁”仍有较大空间。公司持续高分红，2024年分红比例57.31%，假设维持，以25年盈利预测对应股息率4.3%。维持此前估值方法，认为公司至少应回归1倍PB或以上，对应目标价7.7元，预期较当前16%空间，强调“推荐”评级。