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公募基金3年累計跑輸業績比較基準10%以上的平均佔比爲15%左右

2025年5月7日,中國證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》((下下簡稱《方案》),爲公募基金行業發展指引方向。

《推動公募基金高質量發展行動方案》的核心要點爲:第一,通過長期考覈、收益率與基金管理費率掛鉤等機制強化基金公司與投資者的利益綁定,督促基金公司從“重規模”向“重回報”轉變;第二,要求設置清晰有效的業績比較基準,提高長期考覈權重,增強基金投資行爲的穩定性;第三,強調提升服務投資者的能力,包括信息披露透明度提升、直銷平臺建設、促進投顧業務發展等,明確重視投資者獲得感的工作導向;第四,突出發展壯大權益類基金。

《推動公募基金高質量發展行動方案》提出,對三年以上產品業績低於業績比較基準超過10個百分點的基金經理,要求其績效薪酬應當明顯下降;對三年以上產品業績顯著超過業績比較基準的基金經理,可以合理適度提高其績效薪酬。

國泰海通證券對公募基金歷史滾動3年的超額收益情況進行了統計,結果如下:

從所有公募基金的角度來看,歷史上3年期間累計跑輸業績比較基準10%以上的比例較低。2017年至2025年4月底期間,所有公募基金3年累計跑輸業績比較基準10%以上的平均佔比爲15%左右。該比例隨着市場環境的變化也會有所波動,在2024年底時(業績考察期即2022年至2024年),該比例一度提升至34%,但在2020年、2021年等市場環境中,該比例不到4%。

主動權益基金的超額收益分佈波動更大。2017年至2025年4月底期間,主動權益基金3年累計跑輸業績比較基準10%以上的平均佔比爲26%。而由於主動權益基金業績的波動將對較高,因此其超額收益分佈的波動也更大。在2020年、2021年等年份中,主動權益基金相比業績比較基準,3年累計跑輸10%以上的比例僅不到5%。但2024年底時,在A股市場在2022年至2024年期間持續下跌的背景下,主動權益基金3年累計跑輸業績比較基準10%以上的比例一度高達64%。

國泰海通證券認爲,這一現象也反映了目前主動權益公募基金相對業績比較基準的偏離相對較大,因此超額收益的波動較大。未來,隨着《方案》的落地,主動權益基金的超額收益應將更爲穩定。

興業證券認爲,《方案》從頂層設計的角度,改變了過往基金行業規模和盈利的導向,樹立下投資者最佳利益爲核心的經營理念,並且從基金公司的公司治理、內部考覈、銷售渠道等方面形成了相對健全的一攬子配套措施,實現公募基金行業的高質量發展。

西部證券指出,《方案》提綱挈領,從頂層設計的角度,針對過往公募基金行業發展的問題提出對策和實施方案。我們認爲《方案》的出臺標誌着過去公募基金以管理規模和盈利爲目標導向的業務模式將發生變化,以投資者利益爲核心的經營理念將逐步深入,公募基金行業的人民性會得到進一步落實。

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