2025年5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（（下下简称《方案》），为公募基金行业发展指引方向。

《推动公募基金高质量发展行动方案》的核心要点为：第一，通过长期考核、收益率与基金管理费率挂钩等机制强化基金公司与投资者的利益绑定，督促基金公司从“重规模”向“重回报”转变；第二，要求设置清晰有效的业绩比较基准，提高长期考核权重，增强基金投资行为的稳定性；第三，强调提升服务投资者的能力，包括信息披露透明度提升、直销平台建设、促进投顾业务发展等，明确重视投资者获得感的工作导向；第四，突出发展壮大权益类基金。

《推动公募基金高质量发展行动方案》提出，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。

国泰海通证券对公募基金历史滚动3年的超额收益情况进行了统计，结果如下：

从所有公募基金的角度来看，历史上3年期间累计跑输业绩比较基准10%以上的比例较低。2017年至2025年4月底期间，所有公募基金3年累计跑输业绩比较基准10%以上的平均占比为15%左右。该比例随着市场环境的变化也会有所波动，在2024年底时（业绩考察期即2022年至2024年），该比例一度提升至34%，但在2020年、2021年等市场环境中，该比例不到4%。

主动权益基金的超额收益分布波动更大。2017年至2025年4月底期间，主动权益基金3年累计跑输业绩比较基准10%以上的平均占比为26%。而由于主动权益基金业绩的波动将对较高，因此其超额收益分布的波动也更大。在2020年、2021年等年份中，主动权益基金相比业绩比较基准，3年累计跑输10%以上的比例仅不到5%。但2024年底时，在A股市场在2022年至2024年期间持续下跌的背景下，主动权益基金3年累计跑输业绩比较基准10%以上的比例一度高达64%。

国泰海通证券认为，这一现象也反映了目前主动权益公募基金相对业绩比较基准的偏离相对较大，因此超额收益的波动较大。未来，随着《方案》的落地，主动权益基金的超额收益应将更为稳定。

兴业证券认为，《方案》从顶层设计的角度，改变了过往基金行业规模和盈利的导向，树立下投资者最佳利益为核心的经营理念，并且从基金公司的公司治理、内部考核、销售渠道等方面形成了相对健全的一揽子配套措施，实现公募基金行业的高质量发展。

西部证券指出，《方案》提纲挈领，从顶层设计的角度，针对过往公募基金行业发展的问题提出对策和实施方案。我们认为《方案》的出台标志着过去公募基金以管理规模和盈利为目标导向的业务模式将发生变化，以投资者利益为核心的经营理念将逐步深入，公募基金行业的人民性会得到进一步落实。