站在新變化上，如何把握下半年市場“指數行情”

格隆匯 08-02 19:43

一、回顧：年中以來發生了哪些重大變化？

1、7月以來兩大重要信號：7月19日，《中共中央國務院關於促進民營經濟發展壯大的意見》（簡稱“民營經濟31條”）發佈，就持續優化民營經濟發展環境、加大對民營經濟政策支持力度、強化民營經濟發展法治保障、着力推動民營經濟實現高質量發展、促進民營經濟人士健康成長以及加強組織實施等方面給出了31條具體措施，眾多民營企業家備受鼓舞、以恒生科技和中概互聯為代表的指數也有不錯的反映。

就在部分人還在觀望時，中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。本次會議對國內經濟形勢、宏觀調控政策、穩定人民幣匯率、首提要活躍資本市場、促進地產平穩健康發展、化解地方債務風險、加大民生保障力度等多方面內容都做了精準判斷和積極定調（具體10大要點內容如下圖）

此次政治局會議極大鼓舞市場士氣，當晚熱門中概股普升，納斯達克中國金龍指數升4.27%創5個月最大升幅，逼近逾三個月高位。7月24日以來，各方面的會議政策持續密集推出，國內經濟、政策、市場拐點也都開始有了全面確認。

2、美國通脹回落以及加息節奏趨緩：7月12日美國公佈6月CPI同比增長3%，為2021年3月以來最小增幅，預期3.1%; 環比增長0.2%，預期0.3%。7月27日，美聯儲發佈議息決議，宣佈將聯邦基金利率目標區間上調25個基點，聯邦基金利率將升至5.25%-5.5%區間，符合市場預期。

當然事實證明，美國近期房地產、消費者信心反彈顯示需求仍有韌性，製造業迴流以及GDP增長仍然有力，核心通脹很棘手。即使美國CPI正在下降，但美聯儲偏愛的通脹指標，核心PCE數據仍處於高位，降息難言將至，加息節奏只會趨緩，美聯儲也大概率較長時間仍將繼續保持高利率。

二、展望：如何把握下半年市場機會

1、下半年海外市場會有哪些機會和風險點

2023上半年以美歐、日韓、印墨越為代表的海外股指都收穫了一定升幅，然而在下半年美債利率居高不下、降息無法到來的預判下，有關美國經濟能否“軟着陸”、歐洲銀行業不良貸風險、印墨越的供應鏈替代能力等潛在風險因素仍被投資者所關注，所以下半年通過哪些總量指標、行業事件、觀察窗口或者分析模型等方式來提早識別跟蹤，並及時反應和把握就顯得十分重要了。

2、為何説A股右側已現，可佈局指數行情

民生證券策略研究團隊認為，在經濟預期扭轉的當下，跟上指數或許是投資者最好的選擇。最近出台的多項經濟政策穩住了前期市場對經濟和資本市場本身的悲觀預期，而從經濟的細分結構上來看，“韌性”與“彈性”並存，均受益於當下內生動能修復+需求刺激政策的支持；而在修復的過程中，市場定價存在一定的先後順序，從2018年年底市場底部企穩和2020年7月風格切換的經驗來看，首先將修復此前基本面受損而當下有明顯扭轉的“低位資產”，其次再轉向具備產業和獨立宏觀邏輯的領域。