站在新变化上，如何把握下半年市场“指数行情”

格隆汇 08-02 19:43

一、回顾：年中以来发生了哪些重大变化？

1、7月以来两大重要信号：7月19日，《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》（简称“民营经济31条”）发布，就持续优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策支持力度、强化民营经济发展法治保障、着力推动民营经济实现高质量发展、促进民营经济人士健康成长以及加强组织实施等方面给出了31条具体措施，众多民营企业家备受鼓舞、以恒生科技和中概互联为代表的指数也有不错的反映。

就在部分人还在观望时，中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。本次会议对国内经济形势、宏观调控政策、稳定人民币汇率、首提要活跃资本市场、促进地产平稳健康发展、化解地方债务风险、加大民生保障力度等多方面内容都做了精准判断和积极定调（具体10大要点内容如下图）

此次政治局会议极大鼓舞市场士气，当晚热门中概股普升，纳斯达克中国金龙指数升4.27%创5个月最大升幅，逼近逾三个月高位。7月24日以来，各方面的会议政策持续密集推出，国内经济、政策、市场拐点也都开始有了全面确认。

2、美国通胀回落以及加息节奏趋缓：7月12日美国公布6月CPI同比增长3%，为2021年3月以来最小增幅，预期3.1%; 环比增长0.2%，预期0.3%。7月27日，美联储发布议息决议，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，联邦基金利率将升至5.25%-5.5%区间，符合市场预期。

当然事实证明，美国近期房地产、消费者信心反弹显示需求仍有韧性，制造业回流以及GDP增长仍然有力，核心通胀很棘手。即使美国CPI正在下降，但美联储偏爱的通胀指标，核心PCE数据仍处于高位，降息难言将至，加息节奏只会趋缓，美联储也大概率较长时间仍将继续保持高利率。

二、展望：如何把握下半年市场机会

1、下半年海外市场会有哪些机会和风险点

2023上半年以美欧、日韩、印墨越为代表的海外股指都收获了一定升幅，然而在下半年美债利率居高不下、降息无法到来的预判下，有关美国经济能否“软着陆”、欧洲银行业不良贷风险、印墨越的供应链替代能力等潜在风险因素仍被投资者所关注，所以下半年通过哪些总量指标、行业事件、观察窗口或者分析模型等方式来提早识别跟踪，并及时反应和把握就显得十分重要了。

2、为何说A股右侧已现，可布局指数行情

民生证券策略研究团队认为，在经济预期扭转的当下，跟上指数或许是投资者最好的选择。最近出台的多项经济政策稳住了前期市场对经济和资本市场本身的悲观预期，而从经济的细分结构上来看，“韧性”与“弹性”并存，均受益于当下内生动能修复+需求刺激政策的支持；而在修复的过程中，市场定价存在一定的先后顺序，从2018年年底市场底部企稳和2020年7月风格切换的经验来看，首先将修复此前基本面受损而当下有明显扭转的“低位资产”，其次再转向具备产业和独立宏观逻辑的领域。