格隆匯6月9日丨中泰證券8日研報指出，在全國化進程中，古井貢酒(000596.SZ)在產品層面以古20為核心單品，輔以古16、古8等產品進軍各地區次高端價格帶，品牌方面加速品牌打造。2023-2024年古井省內收入為116/134億元(報表口徑)，對應22-24年CAGR為16%。湖北、河南、江蘇市場是古井全國化的主陣地。進一步輻射山東、京津冀、浙滬、閩粵等地區。在閩粵地區，“白進紅退”趨勢明顯，醬酒進入深度調整期，古井有望進一步擴寬市場份額。2023-2024年，預測古井在華南市場實現營收16/21億元，CAGR為44%。中長期來看，古20高舉高打勢能前進，產品結構持續升級，費用率優化確保盈利能力穩步提升，看好公司內部管理水平不斷提升，目前和洋河、今世緣等銷售淨利率略有差距，未來有望逐步向同價位段其他標的看齊。考慮到公司23年收入雙百億目標，預計2023-2025年營收分別為207、249、304億元，同比增長24%、20%、22%，歸母淨利潤分別為43、55、69億元，同比增長37%、27%、25%，對應EPS分別為7.80、9.94、12.40元，對應PE分別為31、24、19倍，重點推薦。