格隆汇6月9日丨中泰证券8日研报指出，在全国化进程中，古井贡酒(000596.SZ)在产品层面以古20为核心单品，辅以古16、古8等产品进军各地区次高端价格带，品牌方面加速品牌打造。2023-2024年古井省内收入为116/134亿元(报表口径)，对应22-24年CAGR为16%。湖北、河南、江苏市场是古井全国化的主阵地。进一步辐射山东、京津冀、浙沪、闽粤等地区。在闽粤地区，“白进红退”趋势明显，酱酒进入深度调整期，古井有望进一步扩宽市场份额。2023-2024年，预测古井在华南市场实现营收16/21亿元，CAGR为44%。中长期来看，古20高举高打势能前进，产品结构持续升级，费用率优化确保盈利能力稳步提升，看好公司内部管理水平不断提升，目前和洋河、今世缘等销售净利率略有差距，未来有望逐步向同价位段其他标的看齐。考虑到公司23年收入双百亿目标，预计2023-2025年营收分别为207、249、304亿元，同比增长24%、20%、22%，归母净利润分别为43、55、69亿元，同比增长37%、27%、25%，对应EPS分别为7.80、9.94、12.40元，对应PE分别为31、24、19倍，重点推荐。