机构：业绩期来临叠加地缘关系稳定，关注港股风险偏好改善机遇

作者：天风海外团队

上周（2023年5月8日至5月12日）恒生指数收盘19627.24点，下跌约2.11%。

我们看好港股全年修复，企业盈利处于上行周期，流动性和风险偏好趋向改善。边际来看，近期市场预期/情绪已处于相对谨慎的位置，多因素潜在变化均有望推动风险偏好改善。1）地缘风险偏好改善。中央外事工作委员会办公室主任王毅同美国总统国家安全事务助理沙利文在奥地利维也纳举行会晤，讨论了稳定中美关系的问题。国家副主席韩正访问荷兰，在海牙会见威廉-亚历山大国王，并与吕特首相举行会谈，还分别会见了阿斯麦公司和阿克苏诺贝尔公司负责人，并考察了飞利浦公司阿姆斯特丹总部。据彭博报道，美国延长对部分中国商品的相关关税豁免。2）经济温和复苏，龙头平台业绩超预期，有望带动市场情绪，京东公布1Q23调整后EPS超BBG一致预期33%，关注将于下周披露业绩报告的中概股如腾讯、阿里巴巴的业绩表现。

PCAOB发布中概股审计检查报告，我们理解为审计领域专业性质的监管举措。PCAOB在去年12月公告其已获得工作所需的访问权限，由此中概股退市风险大大降低。本次PCAOB报告并不影响这一决定，预计市场情绪影响有限。

目前港股估值吸引力高，龙头平台估值性价比凸显。在AI人工智能布局方面，许多港股优秀的互联网公司具有技术、人才和多场景及落地能力。恒指12月前瞻PE较2013年来中位数折让1.6个标准差，恒指相对MSCI全球指数前瞻PE均较2013年来中值折让1.8个标准差，股权风险溢价处于13年来72%分位值。截至5月12日收盘价，腾讯23年彭博一致预期PE不到20倍，阿里巴巴FY24彭博预测PE仅11倍，美团23年预测核心商业PE约为21倍，快手23年预测PS仅1.8倍，泡泡玛特23年彭博预测PE约23倍。

投资建议

$腾讯控股(00700.HK)$外部因素/资金面短期波动并不影响公司优质基本面，估值处于历史相对低位。截止5月5日，彭博一致预期腾讯23年预测PE约为20倍，24年预测PE约17倍。我们认为公司核心业务格局稳固，商业化提速，游戏/广告/金融兼具复苏beta与新产品alpha，全年收入增速与利润率回升共振，潜在盈利弹性可观，中长期增长可期。

$美团-W(03690.HK)$估值历史相对底部，外卖业务壁垒稳固，到店业务显著受益于线下复苏，外部竞争格局逐步清晰，核心竞争力依然稳固：我们认为近期开展的补贴活动有助于拉齐价格差距、巩固用户心智、稳住市占。截止5月5日，美团市值对应2022年核心商业经营利润为25x，股价处在历史相对低位，建议积极关注。

$泡泡玛特(09992.HK)$国内线下门店修复，抖音新渠道放量，海外门店拓展加速。中期核心IP运营能力和IP变现方式拓宽（游戏、乐园）。截至5月5日收盘价， 彭博一致预期23年预测PE约24倍。

$快手-W(01024.HK)$我们认为公司今年各项业务展现韧性，流量稳健增长，市场份额稳定，恢复速度或超此前预期。随宏观经济形势恢复，公司核心业务广告收入恢复或好于预期；截止5月5日收盘价，彭博一致预期23年1.8X PS。

风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足

公司财报与新闻

百度搜索小范围公测对话功能，基于文心一言大语言模型：

百度搜索近日开始小范围公测生成式AI“对话”功能，该功能基于百度的文心一言大语言模型。该产品基于百度知识增强大语言模型文心一言打造，对标微软搜索引擎必应整合OpenAI公司ChatGPT服务后的NewBing。目前，未被纳入测试范围的用户无法正常访问该网址，且在访问百度主站及百度App时不显示对应入口。

理想汽车第一季度营收187.9亿元，Non-GAAP净利润同比增长196.4%：

理想汽车公布了2023年第一季度财报。财报显示，理想汽车第一季度总营收为187.9亿元，较2022年同期的95.6亿元增长96.5%，较2022年第四季度环比增长6.4%。净利润为9.338亿元，去年同期净亏损1090万元，与2022年第四季度相比增长252.0%。

小度首款智能手机5月下旬发布，已至最后筹备阶段：

小度将进军手机市场，计划于5月下旬发布旗下首款智能手机，目前已进入发布前最后筹备阶段。据小度内部透露，该款手机整合了小度AI技术能力，是智能手机市场“新物种”。小度目前的产品线有智能屏、健身镜、平板、耳机、电视、词典笔、智能音箱、智能周边。此前，小度在3月8日发布了全新产品—添添闺蜜机。

AIGC打造虚拟IP，天娱数科首部AI创作的科幻短篇《时间少女日志》上线：

清华AI实验员、元圆科技旗下虚拟数字人安思鹤在接入AI及人工智能语言模型后，发布了首部由AIGC主笔创作的连载科幻短篇《时间少女日志》。基于过去在开发和运营等方面的积累，这是元圆科技通过AI赋能虚拟数字人IP，打造的全网首个由AI全流程制图，AIGC主笔连载内容的虚拟数字人IP。

阿里巴巴取消首席技术官职位，拆分技术团队：

作为阿里巴巴组织变革的一部分，该集团已取消首席技术官（CTO）一职。经调整，阿里原先CTO线中的业务中台、供应链中台等核心团队并入天猫和淘宝等阿里国内数字商业板块，其余大部分团队则被纳入爱橙技术。这一调整意味着阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业和大文娱六大业务集团现在需要向爱橙申请或购买技术服务。

京东集团CEO徐雷退休，发布2023年一季度业绩：

5月11日京东集团宣布，京东集团CFO许冉女士升任CEO，负责集团各业务的日常运营和协同发展，原CEO徐雷先生因个人原因提出退休申请，京东物流集团CFO单甦先生升任京东集团CFO。同日，京东集团发布了2023年一季度业绩。在对业务架构、组织单元进行了主动变革下，收入同比依旧实现正增长，达到2430亿元人民币。一季度，京东集团在非美国通用会计准则下归属于上市公司普通股股东的净利润达到76亿元人民币，同比增长88.3%，大幅超出市场预期。