本文來自格隆匯專欄：Mr蔣靜
貨幣是現代經濟的命脈。
貨幣流到哪裏，哪裏的資產就受益，典型如過去20年的房地產。儘管國內經濟近年滯緩，並呈現貨幣緊縮之勢，但在貨幣發行總量居高的背景下，部分領域比如房地產行業被逼收縮，部分領域必然寬鬆。
無論是放緩的增量，還是鉅額存量的調整，貨幣之水總要有個去處，新能源正是近年貨幣熱衷之處，新能源的宏觀職能屬性已然大於生態低碳屬性。
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新能源企業資產負債大幅增長
我們先看看新能源領域部分上市公司過去一年多的資產、負債增長情況，頗有代表性。
鋰電行業，今年一季度末：億緯鋰能總資產同比增長72%，總負債同比增長153%；德方納米總資產同比增241%，總負債同比增長365%；當升科技總資產同比增長173%，總負債同比增長222%；贛鋒鋰業總資產同比增長93%，總負債同比增長70%。
光伏行業，今年一季度末：陽光電源總資產同比增長54%，總負債同比增長55%；上機數控總資產同比增長104%，總負債同比增長238%；晶澳科技總資產同比增長56%，總負債同比增長77%；大全能源總資產同比增長167%，總負債同比增長44%。
此外，新能源領域資本活絡，還有大量企業正在排隊上市，股權融資的態勢有增不減，資金持續跑步進場。
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資產負債爆表的原因
新能源行業的資產負債，整體增速高於社會平均，表現強勁，日常可見的大量資金洶湧進入新能源領域，直接及間接因素如下：
第一，股權融資大幅增長，比如山峽能源去年IPO募資227億元，蜂巢能源去年股權融資約200億元，晶科能源今年初IPO募資100億元，晶澳科技近期完成新一輪再融資50億元。此外，還有大量新能源領域的企業正在排隊上市，股權融資持續活絡。
第二，股權融資增長之後，在資本結構保持不變的情況下，負債又可以同比增長，資產負債比翼齊飛，週而復始。
第三，在國家“雙碳”戰略支持下，金融機構開始青睞新能源業務，光伏、鋰電行業的銀行融資環境近年大幅改善，金融機構紛紛背書，資產負債率的提升有了支撐。
第四，新能源需求大量釋放，行業預期向好，國企紛紛進場買單，應收、預付等經營性槓桿相比前幾年也大幅增加。
第五，能源國企的大量低成本資金進入需求端，地方政府招商引資訴求下的大量平台資金進入供給端，國有性質資金成為新能源產業重要的增量資金來源。
歸根到底，還是新能源的需求端爆發，星辰大海，成為當前全球尤其國內少有的、較明確且高成長的產業，自然資本風起，槓桿雲湧。
03
正視新能源的宏觀屬性及其結構性
當前，全球局勢動盪、貨幣政策低效、有效投資不足、經濟增速放緩，新能源的宏觀屬性更加明顯，綠色低碳的本意倒是次要了。
本眾號2021年4月文章《新能源資產管理行業，正在應運而生》中提出了新能源的資產管理屬性，技術迭代、政策扶持等因素會不斷提高新能源的資產收益率，進而吸引越來越多資金進入這個領域，尤其在光伏、風電長達20多年的週期中會沉澱很多資金，形成大量基礎資產。
如果把新能源比喻成過去20年的房地產，或許有點誇張，但當前新能源在諸多產業中的資金號召力確實突出，不能不重視，而且新能源的證券化程度遠高於房地產，資本市場成為耀眼的放大器。
同樣參考房地產，未來新能源領域的“資金號召力”將是整個產業重要的風向標，以此構建新能源整體估值變化的重要標準。
此外，新能源產業已經太過龐大，細分領域眾多，不同領域的未來表現將出現分化，因此還要重視新能源領域的結構性特徵，行業Beta與個體Alpha之間的差別。
當前，全球經濟不盡人意，國內貨幣緊縮，宏觀資產負債表呈現“頹勢”，但反觀新能源領域，則是另外一番景象，資產、負債齊頭並進，資產負債表十分“勤奮”，並肩負了越來越多的宏觀責任，成為新能源產業發展最堅強的彈藥和最現實的邏輯，擼起袖子加油幹吧。
