机构：国泰君安

本报告导读：

2008年金融危机之后，全球产业链重塑，叠加信息技术革命，成就了中美与科技产业的黄金十年。站在2019年全球贸易摩擦背景下，反思过去，益于指引未来。

摘要：2008年后金融危机时代，全球范围明显的比较优势，成就了我国发展的黄金十年。2008年金融危机后，全球产业链重塑，中国以明显的比较优势加速融入全球贸易体系。同时在４万亿投资和“十大产业振兴规划”背景下，受益于信息技术革命，国内经济经历新一轮快速发展，GDP在全球占比也快速提升。2008年国内生产总值4.60万亿美元，占全球GDP7.23%，到2018年国内生产总值达到13.46万亿美元，全球占比提升到15.95%，成为全球第二大经济体。

美国产业变迁，从工业化、电子化走向信息化，培育出苹果、亚马逊、谷歌等一批富可敌国的科技巨头。从美国百年Top10公司变迁历程，可以看出其产业发展历程：1917年U.S.Steel位居榜首，市值460亿美元；到1967年，排名第一的IBM市值增长为2590亿美元；而到2018年，Apple总市值高达8980亿美元，是IBM3.5倍，U.S.Steel19.4倍，科技已成为美国核心产业。苹果、亚马逊、谷歌、Facebook市值合计为29988亿美元，超过英国2018年GDP（28235亿美元）。

若以市值来计算，四家公司成为全球第五大经济体。短短十几年时间，信息技术革命背景下，美国已培养一大批富可敌国的科技巨头。

从信息基建到智能手机、移动互联网，国内TMT行业经历黄金十年。2008年之前国内信息产业处于较弱地位，主要是当年工业化大背景下，信息产业占比较低。2008年金融危机之后，全球产业链重塑，中国加速融入全球贸易体系中，以液晶面板、PCB等为代表的产业加速转移至国内。同时在“十大产业振兴计划”背景下，国内开始加快信息化建设，叠加3G、4G为代表的信息技术革命，推动国内通信设备、光纤光缆、智能手机、手游、影视院线等产业快速崛起，国内信息产业不断发展壮大。反应在市值上，2018年TMT总市值6.26万亿，在全A占比快速提升，达到10.20%。

从要素、市场和技术角度分析，科技依然是主旋律，看好中国经济前景。全球经济增速放缓背景下，加上贸易保护主义抬头，全球范围贸易摩擦不断，给我国经济发展带来新挑战。但是我国拥有近14亿人口，4亿多中等收入群体，人均收入持续增加带来巨大消费潜力。

同时我国处在现代化进程中，新型工业化、信息化、城镇化等蕴含着巨大发展潜能，以5G为代表的科技产业不断改变社会。在此背景下，技术创新叠加人口优势，以及坚持对外开放的国策，我们对中国经济充满信心。