一份尚未签署的行政令草案，正让生物医药市场剧烈颤抖。

A股市场，诺思格、汇宇制药、泰格医药跌超5%，药石科技、阳光诺和、药明康德、九洲制药等跟跌。

港股市场，创新药概念指数早盘一度下挫逾7%，截止午间收盘跌幅收窄至4.39%。

个股上，歌礼制药跌近13%，翰森制药跌超9%，石药集团跌超7%，百济神州、康方生物等跟跌。

《纽约时报》周三援引一份行政令草案称，特朗普政府正在考虑对来自中国的药品实施严格限制。报道称，一旦实施，这些限制措施可能会颠覆美国制药业，以及从仿制药到尖端疗法等所有药物的供应。

《纽约时报》的报道还提及另一项拟议政策：美国FDA需对中国的临床试验数据进行更严格的审查，同时，提交中国临床试验数据的公司需缴纳更高的监管费用。

不过，值得注意的是，美国白宫方面在消息传出后迅速做出回应，称没有“积极考虑”该草案。

资本市场为何恐慌？

资料显示，美国生物医药高度依赖中国：

原料药：根据《Gl​obalization and Health》期刊的研究，中国抗生素成分出口占比从2002年的9.0%增长至2021年的44.5%。也就是说，中国在抗生素原料药这个细分领域占有接近一半的出口市场份额。另有分析提到，美国在某些维生素类原料或维生素原料（如维生素B6、B12、维生素E等）从中国的进口份额达70%或更高。临床试验外包：​中国庞大的患者基数和成本优势，使得大量国际药企选择在中国进行临床试验。CRO/CDMO 出口依存度：如某头部医药公司，超过一半的收入来自海外客户，其中美国是最大市场。

一旦特朗普政策落地，美国短期内难以找到完全替代方案，可能导致药品成本上升，供应短缺。而对中国企业而言，虽有转单至欧洲、东南亚的可能，但失去美国市场无疑将造成沉重打击。

多名分析师指出，这一“黑天鹅”事件类似于特朗普第一任期内的贸易战升级，可能引发全球供应链重组。

X平台一条热门帖子警告：“特朗普的限制将导致美国仿制药短缺，价格飙升，最终伤害消费者。

此外，估值层面，在经历2023-2024年的估值修复后，CRO、创新药龙头普遍交易在较高估值区间，市场情绪脆弱。一旦有外部风险事件，便容易引发踩踏式下跌。

恐慌后或是布局良机？

投资圈讨论显示，投资者情绪分化。

部分观点视之为“短期情绪冲击”，如“政策空难落地，产业大趋势不变——买全球最好的中国创新药”。 另有担忧“中国创新药牛市可能终结，无美国市场难活”。

注意到，截止午间发稿（9月11日），医药板块出现资金回流迹象。历史数据显示，类似事件后，医药板块平均反弹周期为2-4周，涨幅可达15%-20%（如2021年“实体清单”事件后）。

总体上，当前是“恐慌性踩踏”，但非基本面崩坏。有投资者指出：“特朗普政策执行能力存疑，尤其药品领域，年初8月关税表述至今未落地。”