《大行》大和微降裕元(00551.HK)目标至16.5元 下半年订单量谨慎
大和研究报告指,裕元集团(00551.HK)中期代工(OEM)收入按年增长6.5%,主要受平均售价按年升2%及出货量按年升4.7%带动。虽然产能利用率在次季进一步提升至95%,但因各厂区生产调度不均及薪酬上升,毛利率按年跌0.2个百分点至17.8%。
展望第三季,裕元管理层对订单持保守态度,主因下游客户在关税不明朗及需求疲弱下审慎下单。管理层预期第三季出货量将有高单位数按年跌幅,毛利率亦按年下跌。虽然面临短期不确定性,集团强调将持续于多个地区扩产,并凭借其稳健的资产负债表维持稳定股息分派。
该行重申对裕元的「买入」评级,并将目标价由17元微降至16.5元,对下半年订单量谨慎,同时将2025至27年每股盈利预测下调3%至7%,基于出货量及毛利率预测下调。
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