三重利好：行情点火的底层逻辑

第一重利好来自美国疲弱的非农数据。7 月新增就业仅 7.3 万，大幅低于市场预期，同时前两月合计下修 25.8 万，令美联储年内降息概率迅速升温。

第二重利好是联储内部“分化升级”。两位理事破例投下支持立即降息的票，而理事库格勒提前请辞，更被市场视为行政干预货币政策的前奏。

第三重利好则是避险情绪升温。特朗普签署“对等关税”行政令、再叠加中东紧张局势，资金加速流向传统安全资产，黄金自然受益。

资金面与机构视角：多头底气何在

伴随三重利好，年初至今全球黄金 ETF 已净流入 85 亿美元，逆转去年同期资金净走的颓势。华远证券指出，“特朗普 2.0”政策组合既可能削弱美元信用，也可能推高输入型通胀，为金价提供“地板价”支撑。

国际大行同样上调目标价：高盛预计年底金价有望触及 3,700 美元/盎司；UBS 更把 2025 年底目标价抬升至 3,500 美元，并预测全球央行全年购金量可达 1,000 吨，ETF 净买入 450 吨。

后市展望：四条主线值得跟踪

宏观路径：若美联储最早 9 月启动降息周期，实际利率下行将继续拉高黄金的持有价值。

央行买盘：面对不断上升的地缘与债务风险，新兴市场央行增配黄金的趋势未见放缓。

美元指数：短线需留意就业或通胀数据的“意外反扑”，若推迟降息窗口，金价可能出现高位回吐。

避险情绪：中东与全球贸易摩擦若再升级，则黄金将重获情绪加成。

需要警惕的是，黄金已累积可观涨幅，技术面 RSI 指标进入“超买”区域；一旦美国经济数据意外强劲、美元反弹，金价与黄金股或面临阶段性回调。整体来看，三重利好叠加长期央行买盘与货币宽松预期，仍为黄金多头奠定基石，港股黄金板块后市“震荡上行”概率更高，但节奏上宜关注关键宏观数据与美债收益率变化。

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