高盛发表报告表示，由于近期欧盟与美国贸易谈判的建设性基调，当美国总统特朗普上周末宣布自8月1日起对欧盟出口至美国的商品征收30%关税令人意外，并重新点燃市场对欧元区前景的担忧。而拟议的30%「对等」关税率，连同现有的钢铁/铝和汽车行业关税，以及该行预期的关键商品征税，将使美国对欧盟的有效关税率提高至26个百分点(相较于目前实施的8.5个百分点)。该行估计，若此举落实并持续，将使欧元区GDP到2026年底累计下降1.2%，其中大部分影响尚未显现。欧盟可能会对30%的全面关税采取逐步报复措施，从美国新关税实施之日起开始，增加进一步贸易升级的风险。 尽管如此，特朗普的关税威胁可能是一种谈判策略，目前该行维持基准预测，即双方能达成维持现有关税率的「框架协议」，包括对所有商品征收10%关税，对钢铁/铝和汽车征收25%关税。但该行仍预期美国将对关键商品(包括制药)征收25%关税，这将使美国对欧盟的有效关税率提高至16%。该行估计显示，考虑到贸易政策不确定性上升的负面影响小于预期，贸易相关的GDP总影响为0.6%。虽然制造业活动数据至今表现好于预期，但这主要反映关税前的囤货效应，预计第二季度将消退(该行的模型显示持平)。结合欧元持续升值，高盛预计下半年几乎无增长(第三季度0%，第四季度0.1%)，全年预测低于共识。 然而，2026年的增长前景显著改善，主要得益于即将推出的德国财政扩张。在德国大选后，该行于3月5日大幅上调2026至27年的增长预测，并在2025年预算案公布(6月25日)后进一步提前增长提速。虽然5,000亿欧元的基础设施计划执行速度和国防支出增长的乘数效应仍存在不确定性，但该行的分析显示，2026年将带来0.6个百分点的显著增长推动，2027年为0.5个百分点。 面对接近目标的通胀和即将推出的德国财政扩张，欧洲央行目前对其大致中性的政策立场感到满意，普遍预计在7月会议上将维持利率不变。但考虑到欧盟-美国贸易摩擦重新加剧、高盛对短期内国内外增长疲弱的预测以及通胀低迷，维持9月最终降息至1.75%的预测。如果达成有利贸易协议，欧央行管理委员会可能将利率维持在2%，但若实施30%关税率，该行预期欧洲央行官员将比基准预测进一步降息，泰勒(Taylor)规则暗示额外20至40个基点的政策宽松。因此，该行的概率调整政策利率预测仍略低于市场定价。 对于欧洲市场观点，该行利率策略师认为德国财政扩张有更多定价空间，预测2025年底10年期德国国债收益率将达到2.8%，2026年底达到3.25%。该行汇率团队预计，鉴于欧元兑美元的低估、德国财政支持以及美国投资组合转移，该行料欧元升值将持续，估欧元兑美元汇率将在年底升至1.2，并在未来12个月升至1.25。