今年夏天，稳定币彻底「出圈」。截至 2025 年 6 月 23 日，全球稳定币总市值已攀升至 2,547 亿美元，一年增长约 22%；其中 USDT 占 61%，USDC 占 24%，两强垄断近九成份额。与此同时，仅今年第一季度链上稳定币结算额就突破 1.09 万亿美元，季度增幅达 30%，而 2024 年全年转帐量高达 27.6 万亿美元，已高于 Visa 与 Mastercard 同期流水总和，显示其正在成为数位经济新的支付底层。

稳定币：定义与诞生背景

稳定币是一种与法币、商品或一篮子资产挂钩、透过储备托管或抵押机制保持价格稳定的区块链代币，旨在结合数位资产的可编程性与法币的低波动性。其诞生源于 2014 年比特币剧烈波动影响定价，Bitfinex 团队推出锚定美元的 USDT，为矿工与交易所提供「链上美元」记帐单位；随后 ICO 募资、DeFi 借贷及跨境汇款需求激增，稳定币从避险计价器演变为全球支付与清算通道，推动 USDC、DAI 等多元模型相继出现，并吸引各地监管启动沙盒试点和储备披露规范。

稳定币如何运作？

稳定币依赖挂钩机制追踪另一种资产的价格，其实现方式多种多样，大致可分为以下三类：

1.  由法币支持的稳定币：

这类稳定币透过美元、欧元或港币等法币作为储备支撑。例如，TUSD 每枚均以 1 美元为储备，使用者可以按锚定汇率将法币兑换为稳定币，亦可赎回法币。此类机制相对直观，但高度依赖中心化托管与第三方透明披露。

2.  由加密资产支持的稳定币：

与法币模式类似，但储备品改为加密货币（如 ETH）。由于加密市场波动较大，通常采取超额抵押方式（如 1 枚 DAI 需抵押 1.5 美元等值 ETH）。其运行依赖智慧合约，部分项目由去中心化自治组织（DAO）治理，用户可直接参与项目调整。若抵押资产跌破清算线，将触发强平机制；若稳定币跌破 1 美元，则透过减少流通量提振价格，反之亦然。

3.  算法稳定币：

此类模型不依赖储备资产，而透过演算法动态调整代币供应来稳定币价。例如，币价低于目标值时系统自动销毁或锁仓代币，提高价值；价格高于目标值则增发流通，压低币价。该模式运行难度更高，依赖机制设计合理性及市场参与共识。

稳定币的优势

作为锚定法币或大宗资产的数位代币，稳定币为投资者、交易者和普通用户提供了独特便利。一方面，它们将区块链全球可达、秒级清算的技术优势，与美元等低波动资产的价格稳定结合起来，使个人和企业能够在全球范围内进行日常支付而无需担心汇率突变或链下转帐延误。与此同时，稳定币让投资组合管理更灵活：交易者可随时在同一链上将高波动资产转换为「数位现金」，迅速锁定收益、降低组合风险，并在出现新的入场机会时无缝加仓。这对 DeFi 借贷、跨境电商和汇款场景尤为突出，稳定币已成为加密生态不可或缺的流动性枢纽。

稳定币的劣势

稳定币并非没有隐患。首先，挂钩稳定性无法百分百保证——历史上多起项目因储备不足或机制失衡而脱钩，甚至归零。其次，储备透明度参差不齐：并非所有发行方提供即时审计，持币者必须依赖第三方证明或对团队的信任。此外，法币抵押模式天生依赖中心化托管，易受监管与托管机构操控；去中心化的加密抵押或演算法模型又高度依赖社群治理与市场情绪，一旦共识动摇，同样面临系统性风险。因此，稳定币在带来便利的同时，也对投资者的风险辨识与治理审慎提出了更高要求。