汇丰环球研究发表报告表示，将石药集团(01093.HK)评级从「持有」上调至「买入」，目标价从4.7元上调至9.5元，对其估值由综合估值方式改为按现金流折现率估算，潜在升幅21%。 该行指石药今年首季度收入和净利润分别按年下降22%和8%，但产品销售和利润按季增长12%和60%，显示出从集中采购(VBP)压力下的逐步复苏。同时，该行对石药集团的创新药物更加乐观，原因如下：1)石药集团今年5月30日公告显示，公司正在推进三项潜在的许可交易，表明业务拓展(BD)(范畴包括新产品的许可和购买、企业合作、兼并与收购等)进展比该行先前预期更强更快；2)SYS6010的稳健数据。 该行因此将石药集团2025至2026年的净利润预测上调7至19%。该行现在预计石药集团在2025至2027年将实现净利润年均复合增长率11%，这反映了更高的业务拓展收入以及该行对更好营运成本控制的预期。汇丰研究表示，虽然石药集团年内至今已上涨约65%(相较恒生医疗保健指数累升37%)，强调石药集团2025年预估市盈率仅为15.5倍，远低于国内同行的平均25.6倍，显示出具估值具吸引力。结合该行对新药上市以及业务拓展步伐加快、收入规模扩大的预期，汇丰研究认为石药仍有进一步上行空间。 该行表示，石药集团于5月30日宣布正在推进三项潜在的许可交易(包括SYS6010，即EGFR-ADC，以及另外两项业务拓展产品)，每项交易的总潜在付款可能超过50亿美元。石药集团预计其中一项交易将于2025年6月完成。该行认为，在2025年AACR和ASCO会议上，SYS6010显示出强大的抗肿瘤疗效，单药治疗晚期实体瘤的客观缓解率(ORR)为31%(包括EGFR突变非小细胞肺癌群体的39%)，其与小分子AMT抑制剂(SYH2051)联合治疗的潜力也得到展示，用于治疗重度治疗的结直肠癌(CRC)和胃癌(GC)。该行对石药集团的创新药物研发能力和商业前景更加乐观。