汇丰环球研究发表报告指出，尽管中国宏观经济仍充满挑战，但阿里(09988.HK)(BABA.US)继续投资国内电商业务并扩张国际业务，在艰难环境中进行再投资，因此该行预期短期内公司毛利将下跌。 按细分市场，淘宝天猫方面，该行认为随著阿里加大对中小企业的支持力度，淘宝的商品交易总额(GMV)增长领先天猫，GMV组合变化将稀释变现率(take rate)，缩小客户管理收入(CMR)及GMV的增长差距。加上对使用者和内容的再投资增加，该行预期淘宝天猫分部的EBITA增长将于2025财年的某个季度转为负值。 国际业务方面，该行预期在全球速卖通(AliExpress)及Trendyol的推动下，增长势头应保持强劲，但自去年12月季度增加营销以来，以及寄售模式贡献不断增加下，该分部的亏损或将扩大。云业务方面，该行料阿里云业务增长由2024财年的低单位数，恢复至2025财年的高单位数增长。 汇丰环球研究对阿里CMR及集团的利润前景变得更为保守，将公司2024至2026财年收入预测下调2%至5%，以反映CMR增长放缓及线下超市业务的疲弱，同时对其盈利预测下调5%至12%。对阿里(09988.HK)目标价由128港元下调至116港元，阿里(BABA.US)目标价由131美元降至119美元，评级「买入」。