来源：风研海外

上周恒指下跌，人民币周五反弹。中国大型科技股1Q23业绩表现继续向好。美团1Q23收入+27%，Non-IFRS净利润提升至55亿元。拼多多1Q23收入同比+58%，超彭博一致预期，Non-GAAP净利润同比+27%，亦远超彭博一致预期。快手1Q23收入+20%，Non-IFRS净利润转正，均超彭博一致预期。

天风证券认为，由于此前市场整体风险偏好受到压制，股价未充分反映大型科技股扎实的基本面表现。当前估值水平隐含风险收益比较高，截止2023/5/26，恒生科技指数23/24年彭博预测EPS分别+18%/+44%，预测PE仅为25/18倍，腾讯23/24年彭博预测PE仅为19/16倍，阿里巴巴FY24/25年彭博预测PE仅为10/9倍。展望后续，预计企业盈利仍处于上行周期，估值水平亦存在较明显修复空间。

展望后续，重点关注beta边际潜在改善因素。1）中国商务部长王文涛会晤美国商务部长和贸易代表，双方一致同意加强沟通。2）国内潜在进一步促增长政策组合。此外，关注6月14日美联储将议息会议。4月美国PCE指标超市场预期，截止5/27，CME数据显示市场预期6月进一步加息25基点概率约64%，加息预期或已反映较充分。

投资建议：

$腾讯控股(00700.HK)$：外部因素/资金面短期波动并不影响公司优质基本面，估值处于历史相对低位。截至5月19日，彭博一致预期腾讯23年预测PE约为20倍，24年预测PE约17倍。公司核心业务格局稳固，商业化提速，游戏/广告/金融兼具复苏beta与新产品alpha，全年收入增速与利润率回升共振，潜在盈利弹性可观，中长期增长可期。

$美团-W(03690.HK)$：估值历史相对底部，外卖业务壁垒稳固，到店业务显著受益于线下复苏，外部竞争格局逐步清晰，核心竞争力依然稳固：近期开展的补贴活动有助于拉齐价格差距、巩固用户心智、稳住市占。截至5月19日，美团市值对应2023年核心商业经营利润为21x，股价处在历史相对低位，建议积极关注。

$泡泡玛特(09992.HK)$：国内线下门店修复，抖音新渠道放量，海外门店拓展加速。中期核心IP运营能力和IP变现方式拓宽（游戏、乐园）。截至5月19日，彭博一致预期23年预测PE约23倍。

$快手-W(01024.HK)$：公司今年各项业务展现韧性，流量稳健增长，市场份额稳定，恢复速度或超此前预期。随宏观经济形势恢复，公司核心业务广告收入恢复或好于预期；截至5月19日，彭博一致预期23年1.8X PS。

风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足