阿里巴巴-SW(09988.HK)公布2023财年业绩后，今早股价受压，盘中曾低见82.55元一度下挫5.9%，最新报83.45元跌4.9%，成交额37.4亿元。瑞银表示，阿里巴巴上财季旗下淘宝及天猫线上实物商品毛交易总额(GMV)在扣除未付款订单后录中单位数下降，中国商业客户管理(CMR)收入跌5%差于该行预期。该行预期市场对客户服务收入逊预期反映负面，基于早前曾出现有关盈利的乐观看法。该行对阿里巴巴给予「买入」评级及128元目标价。大摩指阿里上财季GMV录中单位数下降，该行原预期录低单位数下降。 阿里昨日(18日)收市后公布截至今年3月底止全财年业绩。收入按年升2%至8,686.87亿元人民币，非公认会计准则净利润按年升3.7%至1,413.79亿元人民币，高于本网综合10间券商上限1,391.17亿元人民币。非公认会计准则归属于普通股股东净利润按年升0.3%至1,439.91亿元人民币。年度经调整EBITA按年升13%至1,479.11亿元人民币。 公司表示，2023财年第四财季淘宝和天猫的线上实物商品毛交易总额在剔除未支付订单后录得中单位数按年跌幅，但3月份在服饰及保健品品类增长强劲所带动，淘宝和天猫的线上实物商品毛交易总额录得正增长。董事会亦批准通过向股东分配股息方式，实现云智能集团完全分拆，云智能集团将寻求成为独立上市公司，目标在12个月完成计划。董事会批准启动探索菜鸟集团上市，目标在12到18个月完成上市计划。董事会亦批准启动新零售业务盒马上市，预计上市将在未来6到12个月内完成。 【上季GMV降 CMR逊预期】 大和指出，阿里巴巴股价在云业务分拆及股份分派下将出现价值重估。该行指分拆亏损云业务有利阿里巴巴余下电商业务的盈利率。在公司将透过为多个旗下分支寻求外来资金以进行集资，预期公司在现有余下194亿美元回购外，将有更进取的股份回购计划。该行又指，阿里巴巴对淘宝及天猫引入三年发展计划，管理层亦淡化核心商业收入及盈利率短期波动。纵使毛交易总额并非电商业务的短期焦点，该行相信强化用户体验将需更长时间见到效果。于市场竞争加剧下，挽留用户及用户参与继续成为焦点。该行下调对阿里巴巴今明两年收入预测1%，基于云业务复苏较慢，目标价由162元降至158元，维持「买入」评级。 汇丰环球研究认为，纵使阿里巴巴重组或释放部分业务价值，但云业务潜在全面分拆引发疑问。因云业务及国际商业被视为公司长期增长点，又认为股价短期将出现波动。该行又表示，对客户服务收入及平台毛交易总额现季度可能回复增长感到安心，亦认为公司与微信协作为正面做法，因致力强化用户参与会带来更高日活跃用户数，并支持客户服务收入复苏。该行亦表示，国际商业在第四财季的表现，强化该行对该业务达成两成以上增长预测的信心。该行料阿里截至今年6月底止(本财季)季度旗下中国零售商业客户管理(CMR)收入可回复正增长，料海外业务亦可动收入表现。 -------------------------------------------------------- 下表列出5间券商对其阿里巴巴-SW(09988.HK)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 富瑞│买入│214港元->176港元 大和│买入│162港元->158港元 汇丰环球研究│买入│139港元->137港元 高盛│买入(「确信买入」名单)│133港元 瑞银│买入│128港元 -------------------------------------------------------- 下表列出6间券商对阿里巴巴(BABA.US)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 富瑞│买入│220美元->181美元 花旗│买入│154美元 摩根士丹利│增持│150美元 汇丰环球研究│买入│143美元->140美元 高盛│买入(「确信买入」名单)│135美元 瑞银│买入│130美元 -------------------------------------------------------- 券商│观点 大和│价值释放时间表早于预期 汇丰环球研究│分拆阿里云引发新疑问 富瑞│季度收入大致符合预期，非公认会计准则盈利胜预期 花旗│季度收入符预期，盈利显著胜预期 摩根士丹利│季度盈利率胜预期 高盛│季度EBITA胜预期 瑞银│季度淘宝及天猫收入略差于预期，盈利率胜预期