瑞银投资银行亚洲经济研究主管暨首席中国经济学家汪涛表示，尽管去年同期基数较低，11月出口按年跌幅从10月的0.3%进一步扩大至8.7%，大幅低于市场预期。进口按年下降10.6%，部分由于基数效应，也明显弱于10月，而市场预期按年下跌5%。11月贸易顺差从10月的852亿美元小幅收窄至698亿美元。 她指，鉴于科技行业处于下行周期，积体电路出口价格和手机出口价格均走弱约30个百分点，拖累整体出口价格下降。剔除价格影响，瑞银估计11月实际出口量按年跌幅从10月的7.2%小幅扩大至8.4%，远低于名义增速走弱幅度。实际进口量按年下跌8.9%，同样优于名义按年跌幅。 汪涛补充，考虑到未来几个月出口增速可能持续走弱，认为科技零部件相关产品的进口也将有所承压。另一方面，大宗商品进口表现不一。她指，外需增速正在逐渐体现发达市场经济增长压力、高库存、科技行业下行周期等方面的下行压力，料未来几个月到明年上半年出口可能进一步下跌。之后，随著科技行业下行周期见底，再加上基数降低，将有助于提振出口按年增速。 瑞银仍然认为美元在明年初有可能走强、且可能有一定波动，意味著届时人民币汇率可能会走弱。在此之后，虽然明年中国出口可能会较今年大幅走弱，但鉴于大宗商品价格可能回落、且内地大宗商品密集的行业可能仍然较为乏力，明年进口增速也可能放缓而贸易顺差将大致持稳。 此外，考虑到美联储预计在明年下半年开始降息，以及随著中国经济重启和持续复苏，预计市场情绪将推动明年下半年人民币兑美元升值。考虑到市场发展，将今年底美元兑人民币的预测从此前的7.25调整至7.0，将明年底美元兑人民币的预测从此前的7.1调整至6.8。