10月19日，山东邦基科技股份有限公司（以下简称“邦基科技”）在沪主板上市，保荐人为中信证券，发行价格17.95元/股，发行市盈率为22.98倍，低于35.49的行业市盈率。截止到发稿时间，其股价涨超36%，最新市值超41亿元。

邦基科技主要从事猪饲料的研发、生产和销售业务，专注于动物生命与动物营养研究，目前已成功涉足猪料、蛋禽预混料、肉类反刍饲料、兽药销售等产业，是一家为现代化养殖场提供专业化产品的饲料生产企业。

据招股书，公司实际控制人为王由成，其持有邦基集团 53.5%的股权，通过邦基集团控制公司66.67%的股权，同时直接持有公司1.24%的股权，合计控制公司67.91%的股权。王由成的弟弟王由利直接持有公司0.46%的股份，通过邦基集团间接持有公司3.67%的股份，通过淄博邦盈间接持有公司 2.05%的股份，为王由成的一致行动人。

本次IPO拟募资用于新建年产12万吨高档配合饲料智能生产车间项目、新建年产24万吨高档配合饲料、浓缩饲料智能生产车间项目、年产18万吨高档配合饲料、浓缩饲料智能生产车间建设项目等。

募资使用情况，图片来源：招股书

2019-2021年，邦基科技实现营收分别约10.05亿元、17.24亿元、20.35亿元，归母净利润分别为5342.91万元、1.12亿元、1.46亿元，呈增长趋势。

合并利润表的主要数据，图片来源：招股书

在疫情、生猪生猪价格处于低位，生猪存栏数量及出栏均重均有所下滑，下游饲料需求降低等影响下，公司今年上半年的业绩较上年同期有所下滑。

2022年1-6月，公司营业收入同比下滑27.29%至7.56亿元，归母净利润下降15.26%至5718.69万元。

具体来看，邦基科技的主要产品包括猪配合料、猪浓缩料、猪预混料，三者合计的主营业务收入占比约90%，其他饲料主要为蛋禽预混料、肉类反刍饲料等。

按产品划分的主营业务情况，图片来源：招股书

报吿期内，公司的毛利率分别为15.08%、13.93%和12.58%，毛利率逐年走低。毛利率的变动主要受公司产品结构及原材料价格波动的影响。

邦基科技的猪饲料产品主要原材料为玉米、豆粕（含膨化大豆），合计占公司原材料采购金额的50%以上。因饲料产品价格调整存在一定的滞后性，原料涨价短期内会影响公司的毛利率水平，如果未来原材料继续涨价，而公司由于市场因素未能及时调整饲料产品价格，则可能影响公司盈利。

生猪行业具有一定的周期性，邦基科技作为饲料行业的下游，其产品价格主要由供应情况决定。一旦出现猪价大幅下跌，养殖户积极性下降，可能降低对于饲料的需求，从而影响公司业绩。

此外，邦基科技的销售区域主要集中于华东及东北地区，存在销售区域集中的风险。报吿期内，公司在华东地区实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为57.10%、56.34%和56.19%，其中仅在山东省实现的销售收入占主营业务收入的比重均超5成，占比较大。