Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验
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美股已连续三日大幅下挫，昨晚三大指数再走低2.0%-4.3%，港股假后随外围低开701点，午后在内地政府相继发声维稳，加上A股向上，曾带动恒指收窄至跌284点，收市报跌368点至19,633点，成交额约1436亿。今日证监会副主席表示内地市场杠杆资金规模有限风险可控，鼓励上市公司作回购和加大分红力度，并指将推更多政策支持上市公司渡过难关，近期市况波动下内地政府部门多次发声维稳，但大部分字眼属旧调重弹，市场化下上市公司也未必跟随相关措施，长线资金未必会因此而入市，故料口号式维稳未必令短期市况出现明显转势。市场现阶段继续担忧美国通胀上升，以及经济「硬着陆」风险升温，上周五美国非农就业人数和失业率虽然优于市场预期，平均时薪环比增幅也低预期，但市场聚焦于劳动参与率仅为62.2%，低于市场预期的62.5%和疫情前的63.4%，3月底美国职位空缺数量上升至1150万个的历史新高，劳动力短缺下僱主或只能提高薪资，并可能导致之后通胀进一步升温，根据CME的FedWatch工具显示，美联储在6月议息会议上至少加息50个基点的预期升至91%，进一步实施紧缩政策的忧虑未消退。另外，总理李克强在全国稳就业工作电视电话会议上表示内地当前就业形势复杂严峻，而内地4月份美元计价出口按年增速放缓至3.9%，创近两年低位，市场忧在内地疫情封控措施下将延长全球供应链不稳状况，继而再增加全球通胀和企业经营压力，将拖累全球经济的步伐，添「硬着陆」风险忧虑上升。整体来看，股市情绪目前处于不安阶段，市场风险胃纳的骤降，此市况往往容易放大负面消息，每次经济数据出台，市场演绎都有所不同，容易造成短期走势大起大落，港股短线也不排除跟随剧烈震荡，但以目前估值看预期港股调整压力相比美股为细，离岸人民币兑美元接近触及政策敏感区间约6.8至7.0水平，预计在该水平内地政府会加大力度稳定，有利稳定中资股。此外料后续内地仍会推出更多财政和产业支援政策，内地疫情也望逐步受控，重申以中长线投资角度，技术分析显示恒指月线图RSI下跌至30附近，正处于保力加通道的底部，预期距离底部不远，现阶段适宜小注吸纳，大市再下跌至19,000点下方宜进一步收集。
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蒙牛(2319)在上周五披露三项潜在交易: 1)蒙牛收购法国乳业集团达能的低温业务合营公司股份、2)蒙牛收购达能持有的雅士利25%股权、3)出售雅士利旗下多美滋中国全部股份给达能。三宗交易涉及在港上市的蒙牛和雅士利(1230)，市场将今次交易焦点放在蒙牛宣布收购达能Nutrition所持的雅士利25%股权之余，另外发起对雅士利私有化提案，让其他雅士利股东可以以达能同样的收购价作变现。蒙牛今次收购雅士利作价为每股1.2港元，较雅士利上周五收市价溢价约30.4%，也较雅士利3月时披露蒙牛有意寻求私有化前的股价溢价1.6倍，收购市账率接近约0.9倍，较过去5年雅士利平均市账率约0.7倍为高，故是次交易属非常高溢价的收购，刺激雅士利今日逆市急涨17.3%。不过，需留意是次蒙牛私有化提案中加入以下两项先决条件，就是雅士利独立股东需批准: 1) 蒙牛收购达能低温业务的收购案和2) 雅士利出售多美滋给达能的出售案，故料今次以如此高的溢价收购就是为了吸引雅士利其他股东一次性通过今次蒙牛提出的三项交易。雅士利股价在过去二年半均在1.0元以下水平，曾最多跌近接近0.4元水平，去年业绩亏损8,140千万，过去数年业务表现波动，故今次蒙牛在市况波动下提出私有化，为现有雅士利股东提供有利的离场机会。但从蒙牛角度而言，雅士利和收购的低温奶业务这两项目前均属经营亏损，而且低温奶业务今次更以约4倍的收购市账率购买，作价也偏贵。蒙牛管理层之所以愿意以如此高价格买，一方面或憧憬私有化雅士利为了再次重组和未来大力发展奶粉业务，潜在可能与贝拉米进行整合后打包再上市，以实现此前管理层提及奶粉收入要达到100亿元的目标。现时蒙牛在拓展成人奶粉市场趋势良好，但归因内地出生率持续下降，现阶段看内地婴儿奶粉业务前景一般，中长线要观察内地放宽三孩生育政策能否鼓励生育和奶粉需求回升，潜在不确性仍大。另一方面，目前看低温业务行业销售出现放缓，市场竞争大，需观望整合后可否受惠蒙牛旗下的销售渠道，经营出现明显的改善。总括而言，蒙牛今次需大约净付出约36亿元完成上述所有交易(约16亿收购低温业务、28亿收购达能的雅士利股份和私有化、回笼8亿多美滋出售)，以蒙牛去年净负债比率约32%，预期手持现金约112亿，支付今次交易项目绰绰有余，惟短期对每股盈利有轻微冲击，预计私有化雅士利和整合低温业务料对蒙牛之后两年的收入增长帮助有限，不排除蒙牛之后有更多的收购计划。总括来说，蒙牛仍为消费板块稳健的选择，预期今年业绩表现主要受制原奶价格上涨压力，但预计高端化策略的执行可抵销部分成本上升压力，现时股价随大市已大幅回落，未来12个月预测市盈率已回落至20.5倍，较过去2年历史平均约25.8倍为低，待市况喘定时可重新考虑吸纳。
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汽车板块股价今日普遍挫，而比亚迪(1211)股价跌幅居前，主要因长沙市政府已经成立调查组来调查比亚迪工厂的气体排放相关情况，以致该工厂部分产线需停产进行整顿。该工厂在去年第三季和今年1月均被长沙市生态环境局表示在污染源和挥发性有机物没有妥善处理，曾点名需进行整改。比亚迪此前公布的4月份销售数据大幅跑赢同业，此前长城(2333)公布4月份销量为5.3万架(YoY-41%;QoQ-47%)，新能源车销量环比更大跌74%。比亚迪的销量之所以可跑赢同行，全靠其自身供应链优势，加上目前在手订单有约40万辆，市场原对其之后交付有信心可保持增长势头，但长沙厂房的产量占比亚迪整体产能超过两成，为比亚迪产品线最齐全之一，现时部分生产停止将无不避免影响比亚迪之后汽车的交付，将削弱其供应链优势。现阶段尚未知调查何时会完成，以及产线何时恢复运作，若生产线短时内恢复料对比亚迪影响有限。然而一旦发现有问题，会否牵连至其他工厂，到时可能面临巨额罚款或整改，到时此前销售强势获得的市场份额可能被同行抢夺。短线看港股市场气氛处于恐慌抛售之下，在事件未有明朗化之前，市场对比亚迪会有介心，比亚迪在此负面消息之下股价难免承压。
Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验，擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测
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美国10年期债息一举突破3.2厘，逾3年新高。不过由于市场忧虑联储局要大幅加息及收水才能压抑通胀,市场极度恐慌,现时市场高度关注本周公布的美国4月份消费物价指数，因此美股三大指数暴跌，道指收市跌653点，报3２245点；标指跌３.2%，报3991点；以科技股为主的纳指跌4.29%，报11623点。总括而言，现时美股持续弱势，但很多二三线的个股股价均持续弱势，想入市的投资者不要过度进取。
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今天市场中国政府会推出政策支持经济，加上市场憧憬上海快将回复正常,而且政府表示人民币没有大幅贬值的基础,,而且明显有出手干预,令市场信心回升,因此即使昨晚美股暴跌影响市场气氛，令港股跌幅明显收窄。恒指收报19633，跌368点，总成交为1436亿，今天有2９%的股票上升。总括而言，港股于21000点阻力极大，想入市的投资者留意港股在相关水平是否能突破再作部署,，而且人民币持续走势，港股即使有反弹短期内仍难改跌势。
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