ETF与指数产品：哪些债券ETF近期更受关注？

格隆汇 05-05 13:24

中金公司(601995.SH)

本文来自格隆汇专栏：中金研究，作者：邓志波胡骥聪等

摘要

每周关注：哪些债券ETF近期更受关注？

今年以来，权益资产整体表现相对较弱，债券类资产虽然整体价格有所波动，但整体上仍维持正收益。在这样的背景下，投资者对债券型产品关注度明显提升，我们观察了今年前4个月被动债券产品与权益产品发行募集情况，可以发现权益产品整体发行规模进入4月后明显遇冷。相对而言，债券产品虽然1、2月并没有产品发行，但3月发行量已超权益类产品，4月发行量更是大幅超过权益型产品。在这样的背景下，我们尝试分析目前市场上现有债券类ETF产品，并通过收益、规模、交易量等方面对产品进行观察。目前国内债券类ETF产品数量相对较少，截止4月30日，产品数量为15只。短融类产品整体数量虽然较少，产品仅为1只，但规模上却占绝对优势，4月底规模为91亿元，规模占比为34%。今年以来，债券类ETF产品规模也录得一定增长，其中，短融类产品贡献主要规模增量。我们认为，相对传统场外基金而言，ETF产品主要优势在于其灵活的交易方式，短融类产品主要解决投资者短期闲置资金收益问题，与ETF灵活的交易模式较为契合，因此，产品规模相对占优。今年以来，短融ETF累计收益为0.89%，在15只债券ETF产品中排名第7。成交层面，短融ETF今年以来日均成交金额为17亿元，远超其他产品。由于整体成交更为活跃，产品折溢价相当较小，今年以来日均折溢价率在0附近。我们认为，虽然短融ETF收益率并非最优，但产品成交活跃，潜在折溢价交易风险相对有限，不失为短期闲置资金投资的一个方向。

全球：权益类ETF资金流明显改善

各类型产品：权益类ETF资金流明显改善。上周，全球权益类ETF产品资金流明显改善，具体，上周净流入由此前的-87亿美元大幅上升至109亿美元。债券类ETF资金流入边际也有明显提升，上周资金流由流入27亿美元上升至83亿美元。货币ETF产品资金流则由正转负，资金净流入为-1.6亿美元。

主要市场：新兴市场股票ETF资金流入触及近半年高位。上周，发达市场与新兴市场股票ETF资金流均有所改善，其中发达市场资金边际净流入量由-131亿美元大幅上升至50亿美元，新兴市场资金流则由44亿美元进一步上升至60亿美元，目前整体新兴市场资金流入已处于近半年高位。债券ETF方面，发达市场债券ETF资金净流入上升至93亿美元，新兴市场债券ETF资金流入则由正转负，流出9.6亿美元。

风格及行业：大盘风格资金入较为明显。1）风格：上周，全球市场在风格方面，各类风格产品变化方向有所差异，其中大盘风格净流入提升至109亿美元，中盘风格ETF资金净流出7.8亿美元，小盘风格ETF净流入5.1亿美元。综合产品历史资金流情况，大盘风格产品资金流改善较为明显。2）行业：上周各行业主题ETF资金流入占比相对较多，其中中游行业资金流相对占优，公用事业行业资金流入占规模比例为1.45%。上游行业整体资金流入相对弱势。

国内：权益产品资金流入明显

市场规模：1）存量：截止2022年4月29日，国内股票型ETF规模合计9,103亿元，其中宽基类产品规模为4,346亿元，行业主题产品规模为4,423亿元。2）市场格局：华夏、易方达和华泰柏瑞非货币ETF规模居于前三，管理规模分别达2,219亿元、1,043亿元和1,007亿元，规模前十大公司市场份额稳定在80%左右。

市场概况：上周国内非货币ETF录得资金大幅流入，流入金额235亿元，其中股票ETF净流入显著，为流入234亿元，跨境型ETF则净流入7.43亿元。股票型ETF中，行业主题净流入65亿元，宽基ETF则净流入159亿元；消费主题产品净流入相对领先，净流入19亿元。

产品动态：上周共有2只ETF上市，本周没有ETF产品上市。

风险提示

1）ETF在基金管理运作过程中，可能面临市场风险、管理风险、技术风险、赎回风险，从而影响基金的整体收益水平。2）基金产品及基金管理人的历史业绩并不代表未来表现。3）本报吿不涉及证券投资基金评价业务。

正文

每周关注：哪些债券ETF近期更受关注？

投资者对债券型产品关注度有所提升。今年以来，权益资产整体表现相对较弱，截止4月底，以沪深300等为代表的宽基指数回调幅度基本在20%以上。相对而言，债券类资产虽然整体收益有所波动，但整体上仍维持正收益，从中证全债指数走势上便有所体现。叠加债券票息，今年以来债券资产相对权益资产收益较为明显。在这样的背景下，投资者对债券型产品关注度明显提升，我们观察了今年前4个月被动债券产品与权益产品发行募集情况，可以发现权益产品整体发行规模进入4月后明显遇冷，表现为在发行数量环比提升下发行规模却环比下降。相对而言，债券产品虽然1、2月并没有产品发行，但3月发行量已超权益类产品，4月发行量更是大幅超过权益型产品。今年前四个月，新发债券产品中，发行规模最大产品为招商同业存单指数7天持有，发行规模为100亿元，认购确认比例仅为52%。

图表1：今年以来去债券资产整体表现占优

资料来源：中证指数公司，中金公司研究部，注：数据截止日期为2022年4月30日

图表2：发行角度今年债券类产品更受投资者关注

资料来源：中证指数公司，中金公司研究部，注：数据截止日期为2022年4月30日

图表3：今年以来发行债券类产品情况

资料来源：中证指数公司，中金公司研究部，注：数据截止日期为2022年4月30日

今年以来短融ETF规模增加较为明显。目前国内债券类ETF产品数量相对较少，截止4月30日，产品数量为15只。从数量分布上看，地方债券类ETF相对较多，对应数量为5只。而短融类产品整体数量虽然较少，但规模上却占绝对优势，4月底规模为91亿元，规模占比为34%。今年以来，债券类ETF产品规模也出现增长，2021年末债券类ETF规模不足230亿元，而4月末产品规模已超260亿元，规模增长为16.5%。其中，短融类产品贡献主要规模增量。我们认为，相对传统场外基金而言，ETF产品主要优势在于其灵活的交易方式，短融类产品主要解决投资者短期闲置资金收益问题，与ETF灵活的交易模式较为契合，因此，产品规模相对占优。

图表4：债券类ETF产品数量分布

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止日期为2022年4月30日

图表5：债券类ETF产品规模分布

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止日期为2022年4月30日

图表6：历史上债券ETF产品数量及规模增长情况

资料来源：万得资讯，中金公司研究部

图表7：今年以来短融产品贡献主要规模增量

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止日期为2022年4月30日

图表8：目前市场上债券ETF产品规模情况

资料来源：万得资讯，中金公司研究部，注：数据截止日期为2022年4月30日

短融ETF投资者关注度更高。目前市场上以短融作为投资标的ETF产品仅有一只，为海富通中证短融ETF（下称短融ETF）。今年以来，短融ETF累计收益为0.89%，在15只债券ETF产品中排名第7，收益排名第一产品为10年地债ETF，今年以来收益为1.84%。成交活跃度层面，短融ETF今年以来日均成交金额为17亿元，远超其他产品。由于整体成交更为活跃，产品折溢价相当较小，今年以来日均折溢价率在0附近。

图表9：债券ETF今年以来收益率