ETF與指數產品：哪些債券ETF近期更受關注？

格隆匯 05-05 13:24

中金公司(601995.SH)

本文來自格隆匯專欄：中金研究，作者：鄧志波胡驥聰等

摘要

每週關注：哪些債券ETF近期更受關注？

今年以來，權益資產整體表現相對較弱，債券類資產雖然整體價格有所波動，但整體上仍維持正收益。在這樣的背景下，投資者對債券型產品關注度明顯提升，我們觀察了今年前4個月被動債券產品與權益產品發行募集情況，可以發現權益產品整體發行規模進入4月後明顯遇冷。相對而言，債券產品雖然1、2月並沒有產品發行，但3月發行量已超權益類產品，4月發行量更是大幅超過權益型產品。在這樣的背景下，我們嘗試分析目前市場上現有債券類ETF產品，並通過收益、規模、交易量等方面對產品進行觀察。目前國內債券類ETF產品數量相對較少，截止4月30日，產品數量為15只。短融類產品整體數量雖然較少，產品僅為1只，但規模上卻佔絕對優勢，4月底規模為91億元，規模佔比為34%。今年以來，債券類ETF產品規模也錄得一定增長，其中，短融類產品貢獻主要規模增量。我們認為，相對傳統場外基金而言，ETF產品主要優勢在於其靈活的交易方式，短融類產品主要解決投資者短期閒置資金收益問題，與ETF靈活的交易模式較為契合，因此，產品規模相對佔優。今年以來，短融ETF累計收益為0.89%，在15只債券ETF產品中排名第7。成交層面，短融ETF今年以來日均成交金額為17億元，遠超其他產品。由於整體成交更為活躍，產品折溢價相當較小，今年以來日均折溢價率在0附近。我們認為，雖然短融ETF收益率並非最優，但產品成交活躍，潛在折溢價交易風險相對有限，不失為短期閒置資金投資的一個方向。

全球：權益類ETF資金流明顯改善

各類型產品：權益類ETF資金流明顯改善。上週，全球權益類ETF產品資金流明顯改善，具體，上週淨流入由此前的-87億美元大幅上升至109億美元。債券類ETF資金流入邊際也有明顯提升，上週資金流由流入27億美元上升至83億美元。貨幣ETF產品資金流則由正轉負，資金淨流入為-1.6億美元。

主要市場：新興市場股票ETF資金流入觸及近半年高位。上週，發達市場與新興市場股票ETF資金流均有所改善，其中發達市場資金邊際淨流入量由-131億美元大幅上升至50億美元，新興市場資金流則由44億美元進一步上升至60億美元，目前整體新興市場資金流入已處於近半年高位。債券ETF方面，發達市場債券ETF資金淨流入上升至93億美元，新興市場債券ETF資金流入則由正轉負，流出9.6億美元。

風格及行業：大盤風格資金入較為明顯。1）風格：上週，全球市場在風格方面，各類風格產品變化方向有所差異，其中大盤風格淨流入提升至109億美元，中盤風格ETF資金淨流出7.8億美元，小盤風格ETF淨流入5.1億美元。綜合產品歷史資金流情況，大盤風格產品資金流改善較為明顯。2）行業：上週各行業主題ETF資金流入佔比相對較多，其中中游行業資金流相對佔優，公用事業行業資金流入佔規模比例為1.45%。上游行業整體資金流入相對弱勢。

國內：權益產品資金流入明顯

市場規模：1）存量：截止2022年4月29日，國內股票型ETF規模合計9,103億元，其中寬基類產品規模為4,346億元，行業主題產品規模為4,423億元。2）市場格局：華夏、易方達和華泰柏瑞非貨幣ETF規模居於前三，管理規模分別達2,219億元、1,043億元和1,007億元，規模前十大公司市場份額穩定在80%左右。

市場概況：上週國內非貨幣ETF錄得資金大幅流入，流入金額235億元，其中股票ETF淨流入顯著，為流入234億元，跨境型ETF則淨流入7.43億元。股票型ETF中，行業主題淨流入65億元，寬基ETF則淨流入159億元；消費主題產品淨流入相對領先，淨流入19億元。

產品動態：上週共有2只ETF上市，本週沒有ETF產品上市。

風險提示

1）ETF在基金管理運作過程中，可能面臨市場風險、管理風險、技術風險、贖回風險，從而影響基金的整體收益水平。2）基金產品及基金管理人的歷史業績並不代表未來表現。3）本報吿不涉及證券投資基金評價業務。

正文

每週關注：哪些債券ETF近期更受關注？

投資者對債券型產品關注度有所提升。今年以來，權益資產整體表現相對較弱，截止4月底，以滬深300等為代表的寬基指數回調幅度基本在20%以上。相對而言，債券類資產雖然整體收益有所波動，但整體上仍維持正收益，從中證全債指數走勢上便有所體現。疊加債券票息，今年以來債券資產相對權益資產收益較為明顯。在這樣的背景下，投資者對債券型產品關注度明顯提升，我們觀察了今年前4個月被動債券產品與權益產品發行募集情況，可以發現權益產品整體發行規模進入4月後明顯遇冷，表現為在發行數量環比提升下發行規模卻環比下降。相對而言，債券產品雖然1、2月並沒有產品發行，但3月發行量已超權益類產品，4月發行量更是大幅超過權益型產品。今年前四個月，新發債券產品中，發行規模最大產品為招商同業存單指數7天持有，發行規模為100億元，認購確認比例僅為52%。

圖表1：今年以來去債券資產整體表現佔優

資料來源：中證指數公司，中金公司研究部，注：數據截止日期為2022年4月30日

圖表2：發行角度今年債券類產品更受投資者關注

資料來源：中證指數公司，中金公司研究部，注：數據截止日期為2022年4月30日

圖表3：今年以來發行債券類產品情況

資料來源：中證指數公司，中金公司研究部，注：數據截止日期為2022年4月30日

今年以來短融ETF規模增加較為明顯。目前國內債券類ETF產品數量相對較少，截止4月30日，產品數量為15只。從數量分佈上看，地方債券類ETF相對較多，對應數量為5只。而短融類產品整體數量雖然較少，但規模上卻佔絕對優勢，4月底規模為91億元，規模佔比為34%。今年以來，債券類ETF產品規模也出現增長，2021年末債券類ETF規模不足230億元，而4月末產品規模已超260億元，規模增長為16.5%。其中，短融類產品貢獻主要規模增量。我們認為，相對傳統場外基金而言，ETF產品主要優勢在於其靈活的交易方式，短融類產品主要解決投資者短期閒置資金收益問題，與ETF靈活的交易模式較為契合，因此，產品規模相對佔優。

圖表4：債券類ETF產品數量分佈

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截止日期為2022年4月30日

圖表5：債券類ETF產品規模分佈

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截止日期為2022年4月30日

圖表6：歷史上債券ETF產品數量及規模增長情況

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

圖表7：今年以來短融產品貢獻主要規模增量

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截止日期為2022年4月30日

圖表8：目前市場上債券ETF產品規模情況

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部，注：數據截止日期為2022年4月30日

短融ETF投資者關注度更高。目前市場上以短融作為投資標的ETF產品僅有一隻，為海富通中證短融ETF（下稱短融ETF）。今年以來，短融ETF累計收益為0.89%，在15只債券ETF產品中排名第7，收益排名第一產品為10年地債ETF，今年以來收益為1.84%。成交活躍度層面，短融ETF今年以來日均成交金額為17億元，遠超其他產品。由於整體成交更為活躍，產品折溢價相當較小，今年以來日均折溢價率在0附近。

圖表9：債券ETF今年以來收益率